光大证券-2022年10月经济数据点评兼债市观点：10月数据走弱，但基础已在变化-221115

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（以下内容从光大证券《2022年10月经济数据点评兼债市观点：10月数据走弱，但基础已在变化》研报附件原文摘录）
　　事件： 　　2022年11月15日，国家统计局公布10月经济数据： 　　1）10月规模以上工业增加值同比增长5.0%，前值为6.3%； 　　2）1-10月固定资产投资同比增长5.8%，前值为5.9%； 　　3）10月社会消费品零售总额同比下降0.5%，前值为增长2.5%。 　　点评： 　　工业生产有所放缓，但强于7、8月的水平，后续11、12月工业生产有望回升至9月水平。2022年10月规模以上工业增加值同比增长5.0%（前值为6.3%）。受疫情散发影响，供给有所放缓，但强于7、8月的水平。随着优化疫情防控政策20条以及相关政策的逐步推进，生产受到的约束进一步减弱，四季度11、12月工业生产有望回升至9月水平甚至以上。 　　固定资产投资恢复放缓，后续地产投资修复有望加快。10月固定资产投资同比增速为4.3%（前值为6.7%，下降2.4个百分点），地产、制造业、广义基建投资同比增速分别为-16.0%、6.9%和12.8%，增速均有一定程度的下降（或降幅扩大）。后续，伴随“金融16条”等政策推进，地产投资修复有望加快。 　　社消同比转负，环比降幅也创今年4月以来新低，后续有望重回恢复通道。10月当月社消增速同比下降0.5%，前值为增长2.5%，连续4个月录得正增长后转负。从环比来看，10月社消环比增速为-0.68%（前值为0.14%）。10月消费的快速下降，与疫情散发和防控政策有关，后续伴随疫情防控政策的优化，消费有望重回恢复通道中。 　　债市观点 　　近期债券收益率上行较快，但从全年来看，今年利率债二级市场大致可以分为两个不同的震荡演变阶段，只是在不同的阶段，10年期国债收益率波动中枢不同。后续，我们认为，对债市要有均值回复的思维，但也要意识到这种均值回复的曲折，并非一蹴而就。 　　风险提示 　　近期疫情有所反复，后续全球经济复苏的不确定因素仍存；国内经济仍处于恢复进程中，疫情带来的衍生风险也不能忽视。