天风证券-东材科技，知名的创新型材料生产服务商 申购建议：积极参与-221115

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（以下内容从天风证券《东材科技，知名的创新型材料生产服务商 申购建议：积极参与》研报附件原文摘录）
　　东材科技(601208) 　　申购分析： 　　1.东材转债发行规模14亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价11.75元，截至2022年11月14日转股价值104.51元；各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率12%，属于新发行转债一般水平。按2022年11月14日6年期AA级中债企业到期收益率3.93%的贴现率计算，债底为94.88元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为12.99%，对流通股本的摊薄压力为13.41%，对现有股本摊薄压力较大。 　　2.截至2022年11月14日，公司前三大股东高金技术产业集团有限公司、熊玲瑶、高金富恒集团有限公司分别持有占总股本19.89%、3.02%、2.92%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在67%左右。剩余网上申购新债规模为4.62亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0044%-0.0049%左右。 　　3.公司所处行业为其他塑料制品（申万三级），从估值角度来看，截至2022年11月14日收盘，公司PE(TTM)为27.26倍，在收入相近的10家同业企业中处于平均水平，市值112.60亿元，处于同业较高水平。截至2022年11月14日，公司今年以来正股下跌28.70%，同期行业指数下跌17.70%，万得全A下跌17.70%，上市以来年化波动率为46.36%，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为0.00%，无股权质押风险。其他风险点：1.市场需求波动风险；2.新增产能利用不足的风险；3.原材料价格波动的风险；4.新冠肺炎疫情风险；5.技术创新风险；6.偿债风险；7.摊薄即期回报的风险等。 　　4.东材转债规模一般，债底保护较高，平价高于面值，市场或给予27%的溢价，预计上市价格为133元左右，建议积极参与新债申购。 　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期