东吴期货-聚酯产业链周报：供需双弱，聚酯产业链全线减产降负-221114

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（以下内容从东吴期货《聚酯产业链周报：供需双弱，聚酯产业链全线减产降负》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：10月PX供需盈亏转亏为盈，预计11月因为供应瓶颈和投产真空期的因素重新进入去库状态，10月份PXN在投产预期下急剧压缩至低位，预计11月中上旬则触底反弹保持震荡，11月底则开始继续压缩；TA估值较低，上游成本段对价格支撑明显不足，需求主导市场然终端订单不足，累库压力增大，PTA/PX投产临近，叠加宏观情绪悲观，买气不足，市场承压 　　本周走势分析：在经历10月压力测试后短期估值底部已探明，盘面支撑较强，上周五因市场对于悲观预期有所好转则逐渐升温，带动商品普遍大涨，聚酯产业链也全线跟涨，PTA/PX本月第一周有投产降负的迹象，其中以PTA领涨为主，但是本周一开始，情况并未达到市场预期，回归供需本身无过多利好驱动，则价格改为震荡下跌的走势后周五反弹，呈现“V型”走势 　　本周主要观点：聚酯产业链本周以降负为主旋律，供需双降，PTA/PX短期利润估值的底部已探明，短期预计以震荡为主，未来预计有压缩空间。聚酯涤丝厂处于降负和降价的矛盾中，前期选择以价换量，降负意愿不强，但现金流亏损严重，库存高的问题难以缓解，被迫选择降负 　　供给端：PX中国开工率72.56%，较上周下跌0.96%，较11月初下跌6.78%，连续3周降负。PTA本周开工率73.3%，较上周下跌0.85%，较月初下跌2.88%，受PX供应缩量影响，连续两周减产降负 　　成本利润：原油价格持续走低，连续三日下行趋势，成本端支撑减弱，PXN触底后反弹主要原因在于石脑油价格走低叠加PX减产降负使得利润恢复，预计下周将维持在300美元/吨附近保持震荡走势，PTA加工费同样受降负影响，低位反弹，目前来看，PX/PTA短期利润底部已探明，后续跟随投产而来仍有进一步压缩空间 　　库存：本周TA社会库存202.94万吨，环比+0.28万吨，工厂库存4.39天，较上周+0.66天，远期需求较弱，供应紧平衡，原料库存6.93天，较上周-0.7天，聚酯工厂累库严重，补货意愿稀疏，刚需拿货 　　需求：本周聚酯减产降负明显，综合开工率78.23%（81.06%），其中长丝降负最为明显，跌幅4.77%至64.12%。纺织企业订单天数11.83天(11.89天），纯涤纱订单天数6.86天（7.57天），涤棉纱订单天数12.55天（13.05天） 　　风险提示：关注油价波动，宏观因素影响及新装置投产时间 　　上周主要观点：10月乙二醇开工率回升，预计11月有降负的可能，虽然产出有可能减少但较少的量级无法撼动累库的格局；10月乙二醇港口库存从月初小幅去库后又转为累库，预计之后仍然保持累库的走势。11月初，国内外加速减产，供给端开工率开始下降，新老装置交替，国产替代进口进程正在加速 　　本周走势分析：本周乙二醇于聚酯链走势一致，呈“V型”趋势，周五强势反弹。截至周四，乙二醇空头回归，截至11月10日，持仓量上涨65.6万吨左右，期货价格再次跌破3800元大关 　　本周主要观点：新装置投产加速进行，乙二醇保持高投产低开工的格局，第四季度累库格局已经逐步显现。 　　供给端：本周乙二醇开工率再度下滑，截至10日综合开工率50.38%，较上周下跌0.39%，煤制开工率24.66%，新装置投产进入加速阶段，陕西榆林一套180万吨装置其中两个60万吨装置已顺利开车，剩下60万吨预计本月开出 　　港口情况：本周预计到港量13.52吨（-24.7%/-4.44万吨），主要由于海外进口量缩减，港口库存因海外到港量减少而得到缓解，但是整体仍然维持累库走势，华东主要港口库存85万吨（1.3%/1.1万吨） 　　隐性库存：本周乙二醇聚酯工厂备货天数15.1天，环比上周上涨0.9天，港口库存和隐性库存均开始累库，乙二醇第四季度的累库预期逐渐被证实 　　成本利润：甲醇、石脑油、动力煤走弱，本周乙二醇煤制利润小幅修复，环比上涨0.6%，但仍处于亏损状态；一体化装置利润亏损加剧至-264美元/吨（-247.8/-6.5%) 　　需求：下游涤丝厂库存依旧高企，POY库存32.8天（32.6天），FDY库存33.5天（33.4天），DTY库存40.6天（40.2天） 　　风险提示：油价变动，供应端缩量，港口库存以及到港和发货节奏情况