光大证券-量化点评系列之一：大股东减持频现，市场影响如何？-221114

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（以下内容从光大证券《量化点评系列之一：大股东减持频现，市场影响如何？》研报附件原文摘录）
　　2016年以来，预减持公告披露呈现整体攀升趋势，股指冲高时预减持公告数量大概率环比增加。2022年11月前两周，我们观察到预减持公告数量环比明显增多，按时间线性增长假设，本月减持公司数和最大减持市值可能突破历史新高。减持公告对A股投资策略的影响值得关注。 　　按减持股东身份类型分类统计，我们发现截至11月11日，本月减持公司数和市值的最大贡献方为大小非股东，其合计公告最大减持市值约480亿。高管和实控人本月最大减持市值分别为38亿、43亿，不是减持主力。 　　从历史预减持事件发生后累计超额收益统计来看，在公告首日股价超额负收益明显，平均来看在第二个交易日达到超额负收益的最低点。因此公告首日收盘跟随性卖出仍有规避下跌的效果，但第二个交易日收盘再卖出效果不大。 　　通过对不同类型减持比例的累计超额收益分析，我们发现市场对于减持的反应模式是基于股东身份进行的长期负面展望情绪占主导，兼有减持比例影响。 　　高管减持负面影响在减持公告发布后第50个交易日附近能基本修复，大小非的小额减持负面影响能较快修复，大额减持负面影响相对持久（大小额比例以0.9%为界）。 　　实控人减持无论比例大小，对股价的拖累幅度和时间长度都最大。 　　风险分析：报告结果均基于模型及历史数据，模型存在失效的风险，历史数据存在不被重复验证的可能。