五矿期货-燃料油周报：关注成品油裂解价差的变动-221112

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（以下内容从五矿期货《燃料油周报：关注成品油裂解价差的变动》研报附件原文摘录）
　　LU低硫燃料油：受天然气、柴油及原油的在本周的剧烈震荡，本周低硫燃料油盘面表现极为“纠结”，加上本身基本面状况较差，周线录得1.02%的跌幅。本周对低硫走势扰动最大的因素是柴油的状况，11月10日美国CPI数据公布后，在原油收涨的情况下，ICE柴油出现大跌，柴油12月/1月月差也出现大幅回调（10月31日月差92美元/桶，11月11日月差6美元/桶）。关于柴油的走弱，市场出现两种解读：1.欧洲需求的走弱预期（关注欧洲最新的PMI数据）2.柴油的供应边际宽松（市场在交易俄乌冲突缓和）。伴随着柴油绝对值的回落，柴油的裂解价差（反映产品的生产利润）也出现大幅回调，柴油弱势直接对低硫燃料油供应端形成巨大压力，加上四季度航运需求旺季预期在当下未能如期兑现，低硫燃料油基本面不容乐观。低硫燃料油价格和估值相较于能化板块中的其他商品仍处于较高位置，存在较大回调风险，预计将成为能化板块中的弱势品种。 　　FU燃料油：本周高硫燃料油整体走势相对强势，盘面明显强于原油和低硫燃料油，周线录得1.89%的涨幅。基本面上，柴油弱势推动炼厂减少投料量，高硫燃料油的被动生产量将减少，加上俄乌关系缓和预期推动俄成品油走向“正规化”，不必以低价倾销投入市场，对高硫燃料油基本面产生支撑。与此同时，目前高硫估值仍处于历史较低水平，低位做多风险较低，基本面上看，高硫将强于低硫，建议参与高低硫价差套利（空LU-多FU）。从比价水平来看，高硫燃料油裂解价差处于历史低位，已凸显深加工、船用脱硫塔等方面的估值优势。随着极端天然气价格的预期有所缓和以及中国柴油航煤出口增加一定程度缓和亚洲地区中间馏分油紧缺，新加坡柴油裂解价差高位筑顶的可能性比较大，有望减少高硫燃料油作为副产品的产量压力，建议多配FU2301。