宏源期货-6月PMI点评：生产限制导致PMI小幅走低-210630

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6月制造业PMI指数为50.9，较5月回落0.1个百分点，小幅高于市场预期6月PMI继续回落，但高于市场预期。

6月制造业PMI指数为50.9，较5月回落0.1个百分点，小幅高于市场预期。

在不同类型制造业企业PMI中，大型企业和中型企业5月制造业PMI分别回落0.1和0.3个百分点，至51.7%和50.8%。

小型企业景气度回落回升0.3个百分点至49.1%，环比小幅改善但仍处于收缩区间。

小型企业PMI改善可能跟大宗商品价格回调有关，政策干预下商品回调改善了中下游中小企业的利润。

需求小幅改善，呈现内需强外需弱的特征。

需求端，整体小幅改善，呈现内需强外需弱的特征。

新订单指数停止了自3月份以来的持续下降趋势，较前值回升了0.2个百分点至51.5%，反映了市场需求的加快复苏。

新出口指数较上月回落0.2个百分点至48.1%。

主要原因是全球经济持续复苏，且大部分国家生产迅速恢复，中国出口替代因素在衰减。

生产端快速回落，是PMI走低的主要原因。

6月生产指数较前值回落了0.8个百分点至51.9%。

生产回落的主要原因可能跟临近7.1，经济活动（特别是建筑、高耗能、高危行业）生产受到政策控制，开工和产能利用率回落。

企业库存回升。

补库需求回升。

6月原材料库存指数环比上升0.3个百分点至48%，主要原因可能是生产回落导致原材料库存被动上升。

产成品库存上升0.6个百分点，主要原因是5月份需求受到抑制，但由于生产的旺盛，可能会导致企业接下来累库，产品库存指标具有一定的滞后性。