加入VIP免费下载财信证券-风语筑-603466-虚拟现实空间广阔，在手订单充裕，业绩修复可期-221114
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风语筑(603466) 投资要点： 风语筑：公司是数字展示行业的龙头企业，国内领先的数字化体验服务商；结合“创意设计+数字科技+跨界总包”，业务类型涵盖城市数字化体验空间、文化及品牌数字化体验空间、数字化产品及服务。 疫情致上半年业绩下滑，三季度环比改善。在全国疫情多点散发影响下，上半年公司营收 5.55 亿元，同比下滑 43.15%；归母净利润-0.73亿元，首次单季度亏损。随着疫情缓和及宏观经济企稳，公司三季度业绩环比有所恢复。2022Q1、Q2、Q3 分别实现营收 2.42 亿元、3.13亿元和 7.23 亿元，同比分别下滑 59.89%、-62.73%和-10.20%；归母净利润分别为 -0.16 亿元、 -0.57 亿元和 0.85 亿元，同比增速分别为-109.96%、- 146.93%和- 22.90%。产能尚未释放，截至 2022 年三季报，公司合同负债规模 9.18 亿元，较上年末增加 2.09 亿元。盈利能力下滑，前三季度公司毛利率和净利率分别为 26.53%和 0.96%，同比分别减少8.35pct 和 14.22%。 在手订单充裕，为后续业绩复苏打下基础。截至 2022 年中报，公司在手订单余额 55.11 亿元，较上年末增加 2.99%。上半年公司实现新签订单 9.45 亿元，先后中标杭州 2022 年亚运会、典籍里的中国陈列馆、开封国家文化出口基地等项目，为后续业绩复苏打下基础。 政策释放利好，虚拟现实未来空间广阔。11 月 1 日，工信部等五部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026 年）》提出，到 2026 年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过 3500 亿元，虚拟现实终端销量超过 2500 万台。我们认为，此次规划明确了后续 V R 技术发展要求和具体应用融合场景，具有积极的指导意义。 近两年我国 VR/AR 类虚拟现实终端出货量约 150 万台左右，预计到 2026 年有望突破 1000 万台，2022 年-2026 年的年均复合增速有望超过 60%。因此，在政策利好下，公司未来的虚拟现实场景业务有望得到提速。 投资建议：公司作为 toG 端展馆龙头企业，具备深厚的品牌积累、丰富的行业和客户资源、以及高度一体化的管理能力。短期来看，疫情缓和、经济边际改善预期下，公司产能利用有望加速释放、业绩修复可期；长期来看，虚拟现实行业未来空间广阔，公司作为行业龙头，有望进一步拓展业务空间。预计公司 2022 年/2023 年/2024 年实现营收23.51 亿元/26.00 亿元/28.78 亿元，归母净利润 2.11 亿元/3.81 亿元/4.23亿元，E PS 分别为 0.35 元/0.64 元/0.71 元。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：国内疫情反复；宏观经济疲软；订单需求不及预期。
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（以下内容从财信证券《虚拟现实空间广阔，在手订单充裕，业绩修复可期》研报附件原文摘录）风语筑(603466) 投资要点： 风语筑：公司是数字展示行业的龙头企业，国内领先的数字化体验服务商；结合“创意设计+数字科技+跨界总包”，业务类型涵盖城市数字化体验空间、文化及品牌数字化体验空间、数字化产品及服务。 疫情致上半年业绩下滑，三季度环比改善。在全国疫情多点散发影响下，上半年公司营收 5.55 亿元，同比下滑 43.15%；归母净利润-0.73亿元，首次单季度亏损。随着疫情缓和及宏观经济企稳，公司三季度业绩环比有所恢复。2022Q1、Q2、Q3 分别实现营收 2.42 亿元、3.13亿元和 7.23 亿元，同比分别下滑 59.89%、-62.73%和-10.20%；归母净利润分别为 -0.16 亿元、 -0.57 亿元和 0.85 亿元，同比增速分别为-109.96%、- 146.93%和- 22.90%。产能尚未释放，截至 2022 年三季报，公司合同负债规模 9.18 亿元，较上年末增加 2.09 亿元。盈利能力下滑，前三季度公司毛利率和净利率分别为 26.53%和 0.96%，同比分别减少8.35pct 和 14.22%。 在手订单充裕，为后续业绩复苏打下基础。截至 2022 年中报，公司在手订单余额 55.11 亿元，较上年末增加 2.99%。上半年公司实现新签订单 9.45 亿元，先后中标杭州 2022 年亚运会、典籍里的中国陈列馆、开封国家文化出口基地等项目，为后续业绩复苏打下基础。 政策释放利好，虚拟现实未来空间广阔。11 月 1 日，工信部等五部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026 年）》提出，到 2026 年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）超过 3500 亿元，虚拟现实终端销量超过 2500 万台。我们认为，此次规划明确了后续 V R 技术发展要求和具体应用融合场景，具有积极的指导意义。 近两年我国 VR/AR 类虚拟现实终端出货量约 150 万台左右，预计到 2026 年有望突破 1000 万台，2022 年-2026 年的年均复合增速有望超过 60%。因此，在政策利好下，公司未来的虚拟现实场景业务有望得到提速。 投资建议：公司作为 toG 端展馆龙头企业，具备深厚的品牌积累、丰富的行业和客户资源、以及高度一体化的管理能力。短期来看，疫情缓和、经济边际改善预期下，公司产能利用有望加速释放、业绩修复可期；长期来看，虚拟现实行业未来空间广阔，公司作为行业龙头，有望进一步拓展业务空间。预计公司 2022 年/2023 年/2024 年实现营收23.51 亿元/26.00 亿元/28.78 亿元，归母净利润 2.11 亿元/3.81 亿元/4.23亿元，E PS 分别为 0.35 元/0.64 元/0.71 元。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：国内疫情反复；宏观经济疲软；订单需求不及预期。
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