财信证券-社服零售行业月度报告：关注高景气行业，把握新消费趋势-210609

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本月观点：1）医美：上游产品方面，医美产品管线越来越丰富，中游机构方面，行业规范度在监管下已经得以提升，在西南、华东、华南地区已形成区域优势。

上游的针剂类产品公司壁垒较高且利润丰厚，推荐爱美客（300896.SZ）、华熙生物（688363.SH）等，建议关注昊海生科（688366.SH）、华东医药（000963.SZ）等，中游医美机构亟待区域性连锁龙头机构的出现，推荐奥园美谷（000615.SZ）；2）化妆品：一季度随着疫情逐渐恢复，线下销量恢复增长，在二季度促销旺季来临之际，线上也在同步发力。

国货崛起之势下，行业竞争也在加剧，个股之间表现有所分化，可在其中精选表现优异的细分赛道龙头以及成功孵化新品的公司，推荐贝泰妮（300957.SZ）、珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）等；3）免税：今年上半年海外疫情反复，预计出入境免税仍将长期承压，反观海南离岛免税市场今年依旧承接了较大体量的国人消费，我们预计海南离岛免税市场今年有潜力达到600亿元以上的规模。

中免凭借规模和先发优势，其龙头地位难以撼动，继续推荐中国中免（601888.SH）；4）餐饮：中国餐饮连锁化率仍有广阔的增长空间。

考虑到餐饮连锁化需要有强大的中央厨房、冷链运输等供应链环节作支撑，且餐饮供应链和餐饮企业表现关联度较高，我们看好餐饮连锁化趋势下的餐饮供应链机会，建议关注立高食品（300973.SZ）、拟上市的千味央厨（A20196.SZ）；5）酒店/旅游：疫情将逐渐得到控制，叠加6月的毕业季及7-8月的暑假旺季即将来临，酒店和旅游行业将延续复苏态势。

在龙头酒店积极布局下沉市场的趋势下，推荐锦江酒店（600754.SH），同时在“周边游”“家庭游”越来越火热的背景下，建议关注宋城演艺（300144.SZ）。

市场回顾：2021年5月，休闲服务指数跑输沪深300指数0.71pct，商业贸易指数跑赢沪深300指数2.59pct。

截至5月末，休闲服务行业中值法估值42.47倍，位于2011年以来的历史46.77%分位，商业贸易行业中值法估值28.60倍，位于2011年以来的历史49.19%分位。

行业信息：1）化妆品：5月28日，国家药监局发布关于大麻化妆品禁用公告；2）免税：《海南自贸港旅游零售市场白皮书》指出海南有望成为全球最大的旅游免税零售市场；根据商务厅数据，自去年6月1日至今年5月31日，海南离岛免税商品的销售金额为455亿元，同比增长236%；3）餐饮：5月27日《中国餐饮大数据2021》指出中国已经成为全球最活跃的餐饮市场；4）酒店/旅游：端午节假期临近，携程、飞猪等线上旅游平台的出游产品预订情况持续增长，且出行需求以中短途为主。

风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争风险；政策监管风险。