国信期货-贵金属周报：核心CPI见顶回落，金银上涨趋势渐明朗-221113

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（以下内容从国信期货《贵金属周报：核心CPI见顶回落，金银上涨趋势渐明朗》研报附件原文摘录）
　　11月7日-11月11日，内外盘贵金属价格大幅上涨，主要受通胀超预期降温提振。 　　美国10月CPI同比升7.7%，核心CPI同比升6.3%，均低于预期。分项来看，除租金环比涨幅再度扩大外，其余核心服务项缓和迹象明显。继CPI年中见顶后，本次核心CPI见顶基本也被确认。预计中性情形下，年底核心CPI将回落到6-6.5%附近，CPI将回落到7%附近，明年年中核心CPI将回落到5%和4%附近。那么尽管美联储仍在“更高更久”的加息过程中，但紧缩斜率最强的时候基本确认过去。不过我们也不能忽视，在市场预期好转的情况下，通胀二次抬头，导致美联储政策调整的可能。市场普遍预期12月加息50bp而不是75bp，而市场对本轮美联储加息终点也自5-5.25%回落至4.75-5%。 　　货币政策方面，美联储11月会议加息75bp，鲍威尔暗示了未来会议会放缓加息节奏，美联储转向“小步慢跑”，预计加息终点将更高持续更久。经济数据方面，美国10月PMI数据显示制造业商品内外需疲软服务业需求高位略有回落，招工难问题再次凸显，涨价问题依然存在。10月非农就业报告显示，失业率自历史低位回升至3.7%，劳动参与率仍低迷，薪资环比涨幅扩大，劳动力市场供需持续紧俏。9月职位空缺数亦回升，但结构上看招聘人数下滑明显，就业市场仍在缓慢降温过程中。 　　就黄金本身供需而言，世界黄金协会月初公布的数据显示，2022年三季度全球黄金需求同比增28%至1181吨，黄金ETF显着减持，消费需求趋于稳定，但央行购金量的明显增加抵消了ETF的降幅。世界黄金协会估计三季度购金量会逼近400吨，创近十年来单季增持幅度的历史新高。 　　在美联储紧缩程度见顶，衰退预期面临加剧的条件下，贵金属上涨趋势渐明朗。另外历史复盘，10年-3个月利差倒挂阶段黄金有较好上涨表现，目前10年-3个月期限利差已连续倒挂，若持续倒挂或将是黄金拐点出现的重要信号。技术上看，美元指数跌破109，下破今年以来的上涨趋势线，预计前期的强势表现将被削弱。外盘黄金在1700美元以上运行，黄金底部支撑强。白银在光伏需求提振下，则因低库存受到更多商品属性的支撑。不过，欧元区的弱势仍将支持美元在高位震荡，当下通胀回落对加息预期的压制也已较为充分，故贵金属仍以谨慎追多，逢低买入为主。关注黄金1680美元/盎司和白银19.8美元/盎司附近支撑的逢低买入机会。