国联证券-韦尔股份-603501-手机/汽车驱动业绩高增长，打造IC设计龙头-210630

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事件：公司于6月30日发布半年度业绩预增公告，预计2021年半年度实现归母净利润22.42亿至24.43亿元，同比增加126.41%至146.78%，2021年半年度扣非净利润19.31亿至21.33亿元，同比增长108.19%至129.93%。

投资要点：高像素CIS需求仍将上升，小尺寸像素芯片将获得优势地位高像素手机市场需求仍将保持上升，主要原因为（1）手机副摄采用高像素方案的需求上升，即单手机高像素使用量的提升；（2）小尺寸像素芯片降低了高像素摄像的单价，驱动高像素方案向中低阶手机渗透。

高像素领域仅有索尼三星豪威三家供应商，龙头优势叠加国产替代公司成长可期。

短期看行业高景气，长期看汽车、安防、医疗等领域多品类扩张能力短期由行业高景气带来的涨价驱动业绩，中长期仍关注汽车、安防、医疗等领域多品类扩张能力。

受益ADAS系统发展与自动驾驶需求，单车摄像头数量快速提升，2020年单车搭载量约为2.2颗，未来预计单车将搭载超10+颗摄像头。

同时自动驾驶向L5发展对解析度的需求也会带动摄像头分辨率的提升。

公司2020年在汽车CIS领域市占率超20%，依托消费电子端快速的产品迭代能力与消费电子出货量优势带来的供应链议价能力，公司有望在车载CIS市场快速扩张期抢占更多的市场份额。

盈利预测考虑到半导体行业景气度高企，我们上调公司业绩，预计公司2021-2023年实现营业收入270.22、340.40、428.81亿元，归母净利润45.08、57.96、76.70亿元，对应2021-2023年PE为62x、48x、36x，三年CAGR达41.52%。

公司兼具短中长期高成长动能，维持公司“增持”评级。

风险提示下游需求不及预期，产品迭代不及预期，下游客户导入不及预期。