一德期货-股指期货周报-221113

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（以下内容从一德期货《股指期货周报》研报附件原文摘录）
　　一周市场回顾 　　上周A股市场继续反弹，上证综指一度突破3100点。市场风格方面，申万一级行业周度全部收涨，地产板块领涨，电力设备、军工、电子等成长板块表现不佳，从而使得上证50（2.02%）和沪深300（0.56%）跑赢中证500（周涨幅0.08%）和中证1000（-0.99%），多IM空IH、多IC空IH跨品种价差出现回落。资金方面，上周北上资金全周净流入近54亿元，新发基金发行较前一周的54.05亿份回落至30.31亿份。两市日均成交额为9373亿元、较前一周的9760亿元小幅回落，两融余额较前一周小幅回升、维持在15700亿元左右。 　　11月10日晚间美国劳工部发布10月CPI数据。数据显示，10月CPI同比7.7%，预期7.9%，前值8.2%；核心CPI同比6.3%，预期6.5%，前值6.6%；CPI环比0.4%，预期0.6%，前值0.4%；核心CPI环比0.3%，预期0.5%，前值0.6%；整体通胀和核心通胀同环比均超预期改善。从海外角度来看，影响全球股票市场风险偏好的关键在于美元流动性收紧，导致美元流动性收紧的根源在于通胀居高不下。由于美债收益率为全球资产定价之锚，而本次通胀数据的公布，有效缓解了市场对于加息路径和利率进一步上行的担忧，从而减轻了利率上行对股票市场估值的压制，进而推动全球市场风险偏好升温。 　　12月议息会议之前还有一次通胀数据，除非供给端出现意外冲击（比如地缘政治局势紧张、油价大涨），否则通胀数据大概率继续回落，这将使得未来加息路径不太可能再超出预期。在此背景下，预计12月议息会议大概率会出现紧缩退坡（即加息速度降低），今年底到明年初，名义利率或将因此筑顶。明年一季度，随着通胀进一步回落到4%-5%，加息将进入尾声，届时美债收益率下行将从分母端给美股估值提供支撑，但分子端经济和企业盈利增速的下滑也会给市场带来一定压力，成长风格相对受益。 　　本周市场展望 　　11月10日，央行发布10月金融数据。数据显示，10月社融、信贷、M2均不及市场预期。社融和信贷环比少增虽有季节性因素的影响，但回落幅度大于往年同期。一方面是由于9月季末冲量透支导致下月的季节性回落，另一方面，居民户中长期贷款和短期贷款走弱是主要拖累，反映当前地产销售疲弱压力仍较严峻，加上受疫情反复影响，短期居民消费和企业经营预期低迷，而企业中长期贷款持续回升主要是由于政策推动基建和制造业投资较高增速带来的支撑。整体来看，年内地方政府专项债额度前置发行完毕和疫情反复下实体融资意愿下降是10月社融超季节走弱的主因，但随着稳增长和宽信用的发力，实体企业信心有望逐渐恢复。11月10日晚间，中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。11月11日中午，相关措施公布，进一步推动市场情绪升温。 　　就短期而言，海外紧缩压力缓解、国内疫情防控措施进一步优化的双重利好，有利于提振A股市场的风险偏好，预计市场将呈现偏强振荡态势，关注上涨的持续性和力度。市场结构方面，在经过前期的持续上涨后，上周多IC空IH和多IM空IH价差出现调整。但考虑到国内经济复苏依然存在一些挑战，这一定程度上会影响顺周期的金融、地产链及消费板块的盈利预期，而与经济相关性较低、有政策扶持的成长板块的盈利确定性及相对景气度依然存在，且美国通胀数据的改善和美债收益率的下行也会对其估值形成一定支撑。因此操作上，建议投资者继续关注多IC空IH或者多IM空IH的跨品种套利，注意风控。 　　风险点：美国通胀数据超预期、美联储紧缩幅度超预期、地缘政治事件进一步恶化、中美摩擦加剧、国内稳增长力度不及预期