招商期货-商品期货早班车-221114

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（以下内容从招商期货《商品期货早班车》研报附件原文摘录）
　　铜 　　周五铜价继续大幅上行。主要原因是宏观上国内疫情防控边际放松，地产出台民营企业融资放松的救世政策，以及加息预期明确，后续三次预期加息分别为50bp和两次25bp。微观来看，铜矿和精铜供应持续释放，周度TC上行到90美金以上，硫酸价格企稳反弹，冶炼厂有生产动力。需求端，当期需求偏弱，周度制杆开工率下行。库存维持低位，国内外back走弱，主要因为上涨驱动来着宏观预期的远端。操作上，中长期上行趋势明确，短期不建议追高，等待买入机会。仅供参考。 　　铝 　　铝价继续大幅上行，且lme上行更为明显。供应来看，海外非洲莫桑比克铝厂28万吨产能因为事故停产，加纳铝厂8万吨产能因为罢工停产，供给扰动继续。国内周度在产产能小幅增加10万吨。需求端来看，海外现货升水持续下行，需求有走弱预期。国内周度开工率环比持平。由于上行驱动来自于宏观远月，国内外结构均有所走弱，国内现货升水下行。伴随价格上行，国内平均冶炼盈利来到900元附近。操作上，维持前期逢低买入思路不变。仅供参考。 　　铅 　　上周五2212合约收于15680元/吨，较前一交易日上涨0.93%。升贴水方面原生铅上海，广东，河南，天津分别对主力合约贴水10，235，285，285元/吨，贴水幅度持续扩大；再生铅（>pb98.5）均价15075元/吨。 　　供给端：国产矿产量环比持平，进口矿偏紧，整体矿端相对紧张，本周原生铅，再生铅产量都有所上涨。目前铅锭供应偏宽松，但由于矿端相对紧张因此预期供应将由强转弱。 　　需求端：本周下游蓄电池开工微降，九月出口环比降幅较大，终端车市产销较好。旺季消费即将进入尾声，预计整体消费转弱。 　　策略：短期看，上周三至周五连续三日铅价上涨，主要受到有色整体上涨带动与疫情优化通知出台影响。但铅价受宏观影响偏小，由于整体供需基本面偏弱，价格难以冲高，建议等待时机试空。风险点：1.铅价受有色板块整体拉动继续上行2.疫情优化政策超预期发力 　　镍 　　周五，SHFE镍收206280元/吨，+4.06%。电解镍现货价格报206800～209800元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2100元/吨，金川镍现货均升水3500元/吨，继续下降。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF均价环比+1美元/湿吨至73.5美元/湿吨，但海运费小幅回落；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价-5元/镍点至1385元/镍点，反映不锈钢需求一般；电池级硫酸镍均价环比+300元/吨至40900元/吨；镍豆价格环比+7300元/吨至207100元/吨，与镍铁价格进一步拉大。 　　外盘方面，LME镍上涨5.98%，LME库存环比-78吨。 　　宏观方面，有色板块交易继续通胀回落、加息放缓等宏观拐点逻辑，周五LME铜+3.86%，美元指数-1.37%。纯镍低库存继续去库，下游动力/储能电池需求向好，一级镍产品供需仍然结构性紧张，期货盘面强于现货，反映交易逻辑驱动占比更大。 　　宏观拐点叠加低库存逻辑，预计沪镍主力合约继续震荡偏强。