财信证券-传媒行业月度报告：大厂新游陆续上线，芒果季风计划开启-210603

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市场回顾：2021年5月，传媒指数上涨2.74%，跑输WIND全A指数2.40pct，涨跌幅位列申万28个子行业中第18名。

估值方面：截至5月底，传媒板块PE(TTM,中值)为36.21倍（前值32.45倍），位于2010年以来的后23.36%分位，业绩好转预期带动板块估值小幅回升。

行业数据：1）电影：5月全国电影票房43.77亿，较2019年同期增长26.14%；进口影片《速9》上映，内容质量环比改善。

2）游戏：吉比特的《摩尔庄园》5月底公测，首日预下载突破200万，开服8小时下载突破800万，目前稳居IOS畅销榜top3，商业化能力超预期；《一念逍遥》和《问道》均在5月开启了新版本，带动IOS畅销榜排名提升。

此外，完美世界的《战神遗迹》和三七互娱的《叫我大掌柜》也均于5月上线，当前IOS畅销榜排名分别为64/57。

3）营销：4月广告市场环比小幅改善。

电梯电视/电梯海报的同比增速分别为38.4%/57.7%，延续了去年5月以来的同比高增态势。

4）视频平台：芒果“季风计划”于5月24日开播，题材新颖、台网联动，同时还推出了芒果季风会员（会员半年卡+半年内所有芒果季风剧场超点）。

第一部上线的《猎狼者》口碑和质量俱佳，目前豆瓣评分7.8，整体播放量4.3亿、平均单集播放量约3583万，整体表现符合预期。

投资建议：6月，建议关注4条主线布局传媒板块：1）游戏，大厂新游产品陆续上线，下半年业绩改善预期强烈，估值较低，关注吉比特、三七互娱、完美世界等；2）视频平台，芒果季风计划以“周播短剧+台网联动”的形式开辟剧场新模式，有望更好的拉动会员增长、实现用户破圈；此外，芒果通过“小芒APP+线下剧本杀门店”布局“电商+线下实景娱乐”两大新赛道，有助将自身IP优势全方位变现；3）教育，《民促法》新条例落地，打开高教/职教板块成长空间，关注职业培训龙头中公教育；4）院线，端午节叠加暑期档来临，观影需求有望再迎爆发，关注万达电影。

风险提示：政策监管趋严；市场竞争加剧；业绩不及预期。