民生证券-汽车行业2022Q3业绩综述：乘用车表现强劲，行业整体盈利承压-221114

文本预览：

《民生证券-汽车行业2022Q3业绩综述：乘用车表现强劲，行业整体盈利承压-221114（29页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-汽车行业2022Q3业绩综述：乘用车表现强劲，行业整体盈利承压-221114（29页）.pdf（29页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从民生证券《汽车行业2022Q3业绩综述：乘用车表现强劲，行业整体盈利承压》研报附件原文摘录）
　　销量平稳增长，盈利能力承压。2022 年以来，受多轮疫情、芯片短缺、原材料涨价等因素影响， 2022 年 1-9 月汽车累计销量达 1946.1 万辆，同比+4.6%，汽车行业上市公司合计营业收入 2.03 万亿元，同比+3.1%，归母净利润 742.69亿元，同比-3.67%。分子行业来看，乘用车营收和净利润均实现两位数正增长，商用车、零部件板块业绩短期承压。单季度来看，2022Q3 汽车行业上市公司实现营业收入 7721.4 亿元，同比+27.8%； 归母净利润 245.4 亿元，同比+22.4%。 　　整车：乘用车需求回升，收入、利润同步复苏，商用车销量降幅边际收窄，22Q3 业绩承压。收入端：2022 年 1-9 月乘用车批发销量 1697.9 万辆，同比+14.4%；乘用车板块营业收入 1.09 万亿元，同比+15.79%。 2022Q3 乘用车销量 663.14 万辆， 同比+36.6%； 板块营业收入 4397.08 亿元，同比+36.93%/环比+45.2%。 2022 年 1-9 月客车板块累计销量 28.33 万辆，同比-4.1%；客车板块收入 297.9 亿元，同比-5.3%。利润端：2022 年前三季度乘用车板块归母净利润为 387.14 亿元，同比+20.6%； 2022Q3 乘用车板块利润增幅持续扩大，板块归母净利润 150.1 亿元，同比+44.1%/环比+49.15%。 商用车板块业绩短期承压，客车行业龙头宇通客车 2022 年前三季度归母净利润同比-50%。 利润率和费用率：2022 前三季度乘用车板块毛利率为 12.7%，同比+0.53pct；22Q3 乘用车板块毛利率为 3.5%，同比+0.14pct。2022 年前三季度乘用车板块期间费用率为 10.2%，同比-0.52pct，费用管控能力进一步增强。 　　零部件：智能电动化赋能板块成长性，业绩短期承压。收入端：受行业景气度总体向好影响，零部件行业收入增速有所提振。2022 年 1-9 月板块营业收入7464.77 亿元，同比+3.18%； 22Q3 板块营业收入 2739.27 亿元，同比+24.26%，环比+18.89%。利润端：2022 年前三季度板块归母净利润为 353.8 亿元，同比-8.4%。分企业来看，亚太股份、爱柯迪、科博达 22Q3 归母净利润同比增幅超100%，带动行业业绩增长。利润率和费用率：受原材料涨价等因素影响，2022年前三季度多家零部件企业毛利率承压。 2022 年前三季度拓普集团、亚太股份、福耀玻璃、爱科迪和科博达等公司归母净利率有所改善，同比+1.3pct/0.3pct /4.0pct /1.6pct /1.6pct。 　　投资建议： 2022 年是行业重要拐点之年，汽车行业有望于 2022Q3 迎来库存周期（4 年左右车型周期）与朱格拉周期（8-10 年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐四条投资主线：１）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的配置机会，推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车，以及【传统内外饰智能化升级】的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在 EE 架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威、经纬恒润， 建议关注均胜电子和华阳集团，推荐【座舱人机多模交互】的华安鑫创、上声电子和科博达。3）L3 级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去 5 年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐超配【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。4）关注华为智选车及安徽汽车产业链光洋股份、瑞鹄模具、飞龙股份和华依科技。 　　风险提示： 疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。