国盛证券-纺织服装-周专题：专题一：“双十一”运动户外销售亮眼，看好运动板块复苏 专题二：adidas发布Q3季报，大中华区营收下滑27%-221113

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　　专题一：“双十一”运动户外销售亮眼，看好运动板块复苏 　　短期零售波动，当前股价下调已反映Q4市场预期。2022年3月份以来零售环境相对较弱，因此品牌公司终端流水表现有所波动，根据国家统计局数据显示，1-9月社会消费品零售总额累计值同比增长0.7%，服装鞋服针纺织品类零售额累计值同比下滑4%。反映在股价方面，我们可以看到前三季度纺织服装板块均有不同程度的下跌，然而从目前来看，我们判断前期的股价下调已经基本反映市场对于Q4的预期，后续随着经济环境复苏与好转，市场表现有望反弹。 　　“双十一”落幕，天猫平台基本持平，京东创新纪录，运动户外、服饰&内衣板块表现亮眼。本周“双十一”落幕，根据电商平台数据显示，天猫平台成交额基本持平，京东平台成交额创造新的记录，增速超越行业表现。根据京东数据显示，今年京东11.11期间京东新百货服饰、居家、美妆、运动户外、奢品钟表五大品类均表现优异，其中589个品类成交额同比增长超100%。1）户外运动：根据京东数据显示，受户外运动以及女子健身热潮的带动，越野跑鞋、公路车、瑜伽服裤、滑板运动等103个品类、504个KA品牌成交额同比倍增，冲锋衣裤成交额同比增长超5倍。2）传统运动：根据京东数据，10月20日至27日篮球鞋预售订单额达到去年同期的43倍，跑步鞋预售订单金额达到去年同期的15倍。3）服饰&内衣：由于冬季的到来，冬装以及保暖内衣销售表现亮眼，根据京东数据显示，以羽绒服、保暖内衣、羊绒衫、夹克外套、冬靴为代表的保暖品类成交额同比增长160%，其中石墨烯、Gore- TEX等科技面料羽绒服成交额同比增长180%，抗菌发热保暖内衣同比增长110%。 　　短期消费环境整体仍处于波动态势，2023年若消费环境改善，服装品类作为可选消费品，其弹性可期。1）展望Q4：我们跟踪行业情况判断10月国庆期间行业零售表现稳健、线下客流波动致终端消费波动，短期销售情况存在一定压力，但已在市场预期中，我们认为大方向复苏、月度之间及区域存在波动预计将成为Q4常态。2）展望2023年：倘若2023年终端客流逐步恢复，此前居民被抑制的服装消费预计将得到释放。参考过往经验，消费复苏的过程中，运动鞋服也有机会率先迎来恢复和反弹。增长的驱动力主要包括以下几个方面： 　　消费者对于专业属性的产品需求相对刚性，尤其在疫情后运动参与度提升的过程中，运动鞋服需求有望释放。 　　国家政策支持，带动运动行业快速复苏，2022年3月、4月均有全国性政策文件推出支持户外、体育等相关主题的产业发展。 　　公司精细化的运营+产品迭代升级驱动品牌销售的增长，同时，优质国产品牌在产品更新迭代以及品牌的营销也在持续做努力，消费者口碑也在逐步上升，对于销售恢复也是重要的基础。 　　风险提示 　　新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响。 　　下游客户订单波动影响营业收入。 　　海外业务拓展不及预期。 　　棉价波动风险。 　　外汇波动风险。