光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：防控举措优化，看好整车估值修复-221113

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（以下内容从光大证券《汽车和汽车零部件行业周报：防控举措优化，看好整车估值修复》研报附件原文摘录）
　　要点 　　本周汽车板块跑输沪深 300 指数 3.1 个百分点：本周 A 股中信汽车一级行业（-2.6%）跑输沪深 300（+0.6%）3.1 个百分点，在 31 个中信一级行业中排名第 28 位。从二级行业细分板块表现来看，汽车销售及服务+2.7%、商用车+0.0%、汽车零部件-2.5%、摩托车及其他-2.8%、乘用车-3.6%。 　　聚焦年末冲量兑现前景：1）根据乘联会数据： 11/1-6 国内乘用车日均零售销量同比-9.1%/环比+15%至 3.6 万辆，日均批发销量同比-2.4%/环比+19%至 3.9 万辆。2）根据交强险数据：10/31-11/6 上险总量 35.5 万辆，日均相比 10 月第一周+9.1%/相比 10 月第四周-14.2%至 5.1 万辆。3）10 月乘联会数据：10 月乘用车零售销量同比+7.3%/环比-4.3%至 184.0 万辆（2022 年前 10 月累计同比+3.0%至 1671.6 万辆）。其中，10 月燃油车零售销量同比-8.1%/环比-2.1%至 128.4 万辆，10 月新能源车零售销量同比+75.2%/环比-9.0%至 55.6 万辆（零售新能源渗透率至 30.2%）。我们认为，1）10 月多地疫情防控对汽车量产/交付产生影响；2）新能源车带动增量前景明确、叠加疫情防控或逐步优化，看好年末冲量+新车上市驱动的新能源车渗透率抬升前景。 　　疫情防控或逐步优化，看好整车估值修复： 当前汽车板块 A 股 PE-TTM 估值回落至 43x，位于 2020 至今估值均值与+1x 标准差之间；H 股 PE-TTM 估值回落至 15x，位于 2020 至今估值均值与-1x 标准差之间。1）碳酸锂价格持续攀升，原材料价格+疫情波动、以及明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2）我们认为市场高估了明年需求回落风险，我们预计 2023E 新能源乘用车国内销量 800-850 万辆、叠加出口，我们对 2023E 新能源乘用车总销量表现并不悲观。3）11/11国家卫健委发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》，预计此项政策出台有利于拉动汽车消费+改善供应链，提振板块估值；其中，我们预计前期跌幅更深的整车修复弹性或高于零部件。4）整车方面，看好 2H22E 具有较强插混周期+出口布局的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 　　投资建议：整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。 　　风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。