加入VIP免费下载国盛证券-有色金属行业周报：通胀降温放缓加息预期，有色金属全线反弹-221113
文本预览：
贵金属：通胀降温放缓加息预期，关注衰退交易逻辑演绎。周四晚公布的美国10月CPI同比7.8%，大幅低于市场预期8%，分项看，除住宅外，能源、食品、商品分项同比持续降温，整体通胀压力明显减轻；数据公布后，市场加息预期大幅降温，12月只会加50BP，加75BP的概率由30%降至0，加息峰值利率由5.1%降至4.9%左右，周内金价走势延续上周美联储政策转向逻辑，周内美十债利率下行35BP至3.82%，美元指数下行4.38至106.4。向后看，美国通胀压力减轻叠加经济增长&就业压力，12月FOMC会议或将逐步转鸽，贵金属将逐步切换至衰退交易逻辑，建议关注后续欧美PMI、CPI、失业率等高频数据表现。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。 工业金属：宏观利空压力释放，基本面强现实&弱预期博弈。（1）铜：宏观压力缓解与低库存现实支撑铜价走强。①宏观方面：10月美国通胀压力大幅缓解，市场加息预期边际回落，美元走弱利好铜价上行。②供给端：铜矿供应仍有干扰，Codelco将2023年发往中国市场的铜长单溢价敲定在140美元/吨，较2021年长单溢价105美元/吨上涨33.33%；③需求&库存端：国内消费仍未见明显起色，10月新增信贷社融均不及预期，疫情和地产仍为主要干扰项；此外根据SMM，周内铜价上行使得下游采购畏高观望，叠加部分地区疫情影响采购情绪低迷，10月精铜杆开工率为69.8%，环比降4.07pct，同比增3.2pct。整体看，现货供给紧张格局下市场对联储放缓加息步伐的预期短期给予铜价强向上驱动，国内低库存现实与海外衰退担忧并存，维持谨慎看多观点。（2）铝：通胀降温提振市场信心，铝全球供给担忧有望支撑价格持续上行。①成本端：周内动力煤价格维持899元/吨，氧化铝单吨价格降10元/吨至2757元/吨；②供给端：国内方面，本周河南地区由于采暖季到来后更严格的环保要求以及近期不断上升的成本压力，有减产计划，贵州地区也由于电力不足有降负荷计划。海外方面，LME在征求市场意见后决定不禁止交易俄罗斯金属，大部分市场参与者仍计划在2023年继续采购俄罗斯金属；③需求&库存端：下游加工企业生产运输受限，疫情管控和存货资金压力增大，或有继续减产，对电解铝的需求短时仍会保持较为冷淡状态。1-10月未锻轧铝及铝材出口量567.62万吨，同比去年仍增长24.9%。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 能源金属：新能源车需求强劲，供给端主导价格弹性分化。（1）锂：地缘政治和疫情反复致锂盐供给端面临更多不确定性，高成本支撑锂价韧性。①成本&利润：本周锂辉石价格继续维持在6600美元/吨（CFR，不含税），电碳盈利空间上涨1.6万元/吨至14.1万元/吨;②供给端：本周碳酸锂产量环比+0.12%，开工率83.23%；氢氧化锂产量环比+7.3%，开工率58.97%；11月3日加拿大宣布要求中矿资源、盛新锂能、藏格矿业三家中国公司从该国锂矿企业撤资，海外资源开发不确定性增加，国内资源确定性价值凸显；③需求端：根据中汽协数据，2022年10月新能源车销量71.4万辆，同比+81.7%，渗透率28.5%；10月国内动力电池产/装量62.8/30.5Gwh，产装比2.1；1-10月动力电池累计产/装量425.9/224.2Gwh，累库约202Gwh。在新能源国补和地方牌照政策临近到期，以及终端折扣开始加强的刺激下，将会带来年末提前购买，对后两月车市形成有力支撑。（2）镍：供应偏紧支撑MHP系数快速上移，增厚上游利润空间。①供给端：本周MHP(NI≥34%)镍成交系数运行在76-81折，高冰镍(NI≥40%)镍折扣系数运行在80-85折。短期内MHP原料偏紧系数持续上涨中，推动硫酸镍成本上行，镍中间品的进口到货量高于前期，市场表现供需两旺；②需求端：下游随着新增产能的逐步释放，行业整体排产量高位，对硫酸镍仍保持高需求，下游企业采买备货意向较高。且随着四季度终端订单聚拢，将会进一步带动下游前驱体产量上涨，硫酸镍整体需求向好。当前全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响，短期内将易涨难跌。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。
展开>>
收起<<
《国盛证券-有色金属行业周报：通胀降温放缓加息预期，有色金属全线反弹-221113（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-有色金属行业周报：通胀降温放缓加息预期，有色金属全线反弹-221113（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。
（以下内容从国盛证券《有色金属行业周报：通胀降温放缓加息预期，有色金属全线反弹》研报附件原文摘录）贵金属：通胀降温放缓加息预期，关注衰退交易逻辑演绎。周四晚公布的美国10月CPI同比7.8%，大幅低于市场预期8%，分项看，除住宅外，能源、食品、商品分项同比持续降温，整体通胀压力明显减轻；数据公布后，市场加息预期大幅降温，12月只会加50BP，加75BP的概率由30%降至0，加息峰值利率由5.1%降至4.9%左右，周内金价走势延续上周美联储政策转向逻辑，周内美十债利率下行35BP至3.82%，美元指数下行4.38至106.4。向后看，美国通胀压力减轻叠加经济增长&就业压力，12月FOMC会议或将逐步转鸽，贵金属将逐步切换至衰退交易逻辑，建议关注后续欧美PMI、CPI、失业率等高频数据表现。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。 工业金属：宏观利空压力释放，基本面强现实&弱预期博弈。（1）铜：宏观压力缓解与低库存现实支撑铜价走强。①宏观方面：10月美国通胀压力大幅缓解，市场加息预期边际回落，美元走弱利好铜价上行。②供给端：铜矿供应仍有干扰，Codelco将2023年发往中国市场的铜长单溢价敲定在140美元/吨，较2021年长单溢价105美元/吨上涨33.33%；③需求&库存端：国内消费仍未见明显起色，10月新增信贷社融均不及预期，疫情和地产仍为主要干扰项；此外根据SMM，周内铜价上行使得下游采购畏高观望，叠加部分地区疫情影响采购情绪低迷，10月精铜杆开工率为69.8%，环比降4.07pct，同比增3.2pct。整体看，现货供给紧张格局下市场对联储放缓加息步伐的预期短期给予铜价强向上驱动，国内低库存现实与海外衰退担忧并存，维持谨慎看多观点。（2）铝：通胀降温提振市场信心，铝全球供给担忧有望支撑价格持续上行。①成本端：周内动力煤价格维持899元/吨，氧化铝单吨价格降10元/吨至2757元/吨；②供给端：国内方面，本周河南地区由于采暖季到来后更严格的环保要求以及近期不断上升的成本压力，有减产计划，贵州地区也由于电力不足有降负荷计划。海外方面，LME在征求市场意见后决定不禁止交易俄罗斯金属，大部分市场参与者仍计划在2023年继续采购俄罗斯金属；③需求&库存端：下游加工企业生产运输受限，疫情管控和存货资金压力增大，或有继续减产，对电解铝的需求短时仍会保持较为冷淡状态。1-10月未锻轧铝及铝材出口量567.62万吨，同比去年仍增长24.9%。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 能源金属：新能源车需求强劲，供给端主导价格弹性分化。（1）锂：地缘政治和疫情反复致锂盐供给端面临更多不确定性，高成本支撑锂价韧性。①成本&利润：本周锂辉石价格继续维持在6600美元/吨（CFR，不含税），电碳盈利空间上涨1.6万元/吨至14.1万元/吨;②供给端：本周碳酸锂产量环比+0.12%，开工率83.23%；氢氧化锂产量环比+7.3%，开工率58.97%；11月3日加拿大宣布要求中矿资源、盛新锂能、藏格矿业三家中国公司从该国锂矿企业撤资，海外资源开发不确定性增加，国内资源确定性价值凸显；③需求端：根据中汽协数据，2022年10月新能源车销量71.4万辆，同比+81.7%，渗透率28.5%；10月国内动力电池产/装量62.8/30.5Gwh，产装比2.1；1-10月动力电池累计产/装量425.9/224.2Gwh，累库约202Gwh。在新能源国补和地方牌照政策临近到期，以及终端折扣开始加强的刺激下，将会带来年末提前购买，对后两月车市形成有力支撑。（2）镍：供应偏紧支撑MHP系数快速上移，增厚上游利润空间。①供给端：本周MHP(NI≥34%)镍成交系数运行在76-81折，高冰镍(NI≥40%)镍折扣系数运行在80-85折。短期内MHP原料偏紧系数持续上涨中，推动硫酸镍成本上行，镍中间品的进口到货量高于前期，市场表现供需两旺；②需求端：下游随着新增产能的逐步释放，行业整体排产量高位，对硫酸镍仍保持高需求，下游企业采买备货意向较高。且随着四季度终端订单聚拢，将会进一步带动下游前驱体产量上涨，硫酸镍整体需求向好。当前全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响，短期内将易涨难跌。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。
会员中心 
开通会员