国海证券-道通科技-688208-动态研究：全球汽车智能诊断龙头，乘行业东风进入快速发展期-210630

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全球汽车智能诊断龙头，业绩高速增长。

道通科技是全球汽车智能诊断龙头之一，成立于2004年，专注于汽车智能诊断、检测分析系统以及汽车电子零部件的研发、生产和服务，产品销往美国、欧洲、日本、澳大利亚等70多个国家和地区，是专业的汽车智能诊断和检测、TPMS（胎压检测系统）、ADAS（高级辅助驾驶系统）产品以及相关软件云服务综合方案提供商，与。

凭借着技术和产品优势，公司业绩实现了高速增长，剔除无人机业务后，营收从2016年的5.25亿元增长到2020年的15.78亿元，4年时间增长了200.80%，CAGR为31.69%，归属净利润也从2016年的1.41亿元增长到2020年的4.33亿元，CAGR为32.38%。

2021年Q1实现营收4.53亿元（+62.07%），归属净利润1.1亿元（+78.51%），继续维持高增长态势。

“车龄+保有量”双效驱动，汽车后市场发展潜力大。

近几年全球主要国家的汽车保有量逐年增长（2019年中美汽车保有量分别为2.54/2.68亿量），同时随着汽车平均车龄的增长，汽车维修保养迎来高峰期，汽车后市场有望迎来持续稳步增长。

根据麦肯锡的数据显示：2017年全球/北美/欧洲/中国的汽车后市场规模分别为8030/2720/2420/910亿欧元，预计2030年将达到11960/3370/2950/2330亿欧元，CAGR分别为3%/1.7%/1.5%/7.5%。

欧美等发达地区汽车后市场相对成熟，保持稳步增长，中国市场未来发展较快。

公司80%业务位于海外，有望在欧美地区稳定增长的基础上受益于国内汽车后市场的快速发展。

顺应汽车三化发展趋势，构筑产品核心竞争力。

公司顺应汽车行业智能化、网联化、新能源化的发展趋势，持续加大在战略性领域和关键领域核心技术的研发投入，构筑产品核心竞争力。

1）智能化方面，持续拓展智能驾驶战略新机会，在巩固ADAS智能检测标定行业领先优势基础上不断推出新产品；2）数字化方面，在五大核心技术打造的智能诊断基础上，将维修场景数字化，基于数十万台诊断系统积累的海量远程诊断数据及维修应用案例，贯穿诊断、维修、配件三大环节，提供一站式的智能维修综合解决方案；3）新能源化方面，拓展综合诊断产品新能源车型的覆盖，以及预研新能源趋势下汽车后市场在维修、保养、充电、换电等方面的新机遇。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

我们看好汽车后市场的发展前景以及公司在行业中的市场地位，预计公司2021-2023年EPS分别为1.39、1.89、2.57元，对应当前股价PE为62、46、34倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险、汽车后市场发展缓慢的风险、国内市场拓展不及预期的风险、全球疫情反复的风险、宏观经济下行风险。