南京证券-北方稀土-600111-淡季盈利有保障，稀土龙头待成长-221024

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（以下内容从南京证券《淡季盈利有保障，稀土龙头待成长》研报附件原文摘录）
　　北方稀土(600111) 　　公司北方稀土发布2022年三季报：公司2022年1-9月实现营业收入279. 98亿元，同比增长16. 22%，归属于上市公司股东的净利润为46. 31亿元，同比增长47. 07%，每股收益为1.2811元。其中公司第三季度营收同比下降16. 02%，至78. 69亿元，实现归属于上市公司股东的净利润15. 04亿元，同比增长35. 13%，环比增长15. 2%，公司业绩整体呈现出淡季不淡的势头，行业龙头地位突显。 　　销量、挂牌价略有下滑：公司第三季度稀土氧化物产量3398. 01吨，同比上升1.6%；销量4174. 97吨，同比下滑47. 65%。稀土盐类产量23221. 62吨，同比上升31. 39%:销量11105. 78吨，同比下滑42. 18%。稀土金属产最5862.9吨，同比上升32. 05;销量5226. 96吨，同比上升20. 8%。冈公司实行价格双轨制，三季度氧化镨钕市场均价为73万元／吨，同比上升23. 4%，公司挂牌均价75. 46万元／吨，环比下降8%，略高于市场均价。同时公司的毛利率由二季度的24. 86%提升至35%，或因为公司提高了高价值的稀土金属销售导致。 　　公司在稀土行业龙头地位稳固：8月17日工信部、自然资源部下发2022年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，分别为10. 92万吨、10. 48万吨，前两批开采、冶炼分离总量控制指标分别为21万吨、20.2万吨。具体来看，2022年稀土指标较2021年增加42000吨REO，同比增加25%，其中增加的指标的全部为轻稀土，中重稀土同比持平。2022年单二季度指标为109200吨RFO，同比增加25200吨，环比增加8400吨。分结构上看，北方稀十集团占了绝大多数新增指标，全年获得稀十矿指标141650吨REO，指标占比由2021年60%进一步提升至2022年67% 　　盈利预测与投资建议：考虑到三季度稀土价格走弱影响全年业绩，我们预计氧化镨钕2022-2024均价为70/75/80万元／吨，对应公司2022-2024年营收374/431/467亿元，归母净利润64. 7/80. 3/89.3亿元，对应PE为14/11/10倍，给与“增持”评级。 　　风险提示： 与包钢协定的精矿成本大幅上升、下游需求不及预期、公司指标配额不及预期等。