浙商证券-海信家电-000921-海信家电三季度业绩点评报告：盈利能力修复，Q3业绩超预期-221028

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（以下内容从浙商证券《海信家电三季度业绩点评报告：盈利能力修复，Q3业绩超预期》研报附件原文摘录）
　　海信家电(000921) 　　投资要点 　　家空内销高增，央空承压增长 　　1）由于 7-8 月天气炎热拉动空调动销，公司 22Q3 家用空调内销出货量同比+50%（产业在线） 。报告期内，公司家空业务加强与日立的渠道协同，并主打新风空调等差异化优势，内销市占率有所提升。公司 22Q3 内销市占率同比提升 1.09 pct 至 3.52%。 　　2）受到海外经济、需求下行的影响，22Q3 公司空调外销出货量同比-7.76%。3）22Q3 地产竣工数据依旧承压，受益于家用中央空调渗透率提升，海信日立出货额22Q3 承压增长，22M7-8 海信日立中央空调出货额同比+0.48%（产业在线） 。 　　三电+家空减亏，盈利大幅改善 　　1）公司 Q3 单季度毛利率为 22.98%，毛销差同比提升 1.22 pct。报告期内，公司在客户资源、组织管理上与三电协同，三电 Q3 大幅度减亏。得益于公司积极调整研发、制造、营销，重点改造产品和渠道结构，发挥海信日立和海信家空的协同，家用空调扭亏叠加出货量高增为公司业绩带来超预期的增长。2）自 22Q2 以来，原材料价格持续回落，公司经营压力减轻。22Q3 公司毛利率环比改善 3.07 pct。 　　盈利预测及估值 　　我们预计公司 2022-2024 年收入为 746/800/853 亿元，对应增速为 10%/7%/7%；归母净利润为 14/17/20 亿元，对应增速为 45%/23%/17%，对应 EPS 分别为 1.03/1.27/1.50元，对应当前股价 PE 分别为 10x/8x/7x。我们给予公司 23 年 13x PE，对应目标价为16.51 元，上调至“买入”评级。 　　风险提示 　　原材料价格上涨超预期；需求不及预期；市场竞争加剧