国盛证券-2023年A股业绩初探：盈利还会二次探底吗？-221112

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（以下内容从国盛证券《2023年A股业绩初探：盈利还会二次探底吗？》研报附件原文摘录）
　　本文作为22Q3财报分析的第三篇——预测篇，重点对以下问题进行分析： 　　1）当前时点2022~2023年盈利预测如何；2）如何展望后续成长价值比价与双创景气差异；3）各类行业风格的盈利情况后续将如何演变。 　　全A维度：2023年A股盈利或有二次探底 　　A股盈利周期大概率于22Q2见底。我们预计负面因素23Q1继续产生扰动，同时低基数效应消退，导致A股盈利出现二次探底情形。 　　预计2022年全A/非金融业绩增速4.56%/6.73%，22Q4延续修复态势。养殖、电力等行业景气独立性改善，预计22Q4亏损项目、资产减值等规模小于上年，低基数效应成为A股盈利修复主要驱动。 　　预计2023年全A/非金融业绩增速10.31%/10.53%，全年呈“√”型走势。预计A股盈利23Q1再次承压，全A/非金融业绩增速分别下探至2.31%/-2.27%。此后，地产边际企稳、疫情扰动钝化，A股盈利重回修复通道，2023年全A/非金融盈利增速分别修复至10.31%/10.53%。上市板块：成长价值比价与双创景气分化 　　22Q3双创景气有何变化？22Q3创业板业绩增速环比改善，电力设备对科创板的拉动作用继续增强。22Q3科创板业绩增速小幅改善，电力设备拉动增强、医药生物拖累收窄、电子拖累加大。 　　从基本面角度来看，后续成长相对价值可能再度走强。创业板-主板业绩增速差已回落至较低水平，后续或再度扩张，并驱动成长/价值比价走高。 　　展望2023年，科创景气有望继续占优，但二者景气差异或呈“先缩后扩”情形。2022年四季度，预计医药盈利回暖驱动创业板改善，而科创板受半导体景气下行拖累，双创景气差异收窄；2023年，预计科创景气相对优势再度扩大，半导体景气触底回升凸显科创增速弹性。 　　行业风格：七大行业风格业绩走势展望 　　上游资源：22Q4延续下行，2023年盈利承压情况逐渐缓解； 　　金融稳定：22Q4非银、地产拖累较大，2023年板块盈利边际企稳； 　　中游制造：2023年先进制造保持较高增速、传统制造盈利修复； 　　科技：2023年预计TMT盈利修复，半导体景气触底回升； 　　可选消费：22Q4家电盈利保持韧性，2023年板块盈利释放较大弹性； 　　必需消费：食饮、医药稳定增长，农牧23H1同比扭亏、H2增速放缓； 　　其他服务：火电盈利修复、油运保持强势、航空机场经营好转。 　　风险提示：1、上市公司业绩修正；2、宏观经济政策超预期波动；3、海内外疫情反复。