东方证券-铂科新材-300811-铂科新材2022年三季报点评：产能扩张助推业绩释放，芯片电感打开成长空间-221026

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（以下内容从东方证券《铂科新材2022年三季报点评：产能扩张助推业绩释放，芯片电感打开成长空间》研报附件原文摘录）
　　铂科新材(300811) 　　公司发布2022年三季报。2022年前三季度公司实现营收7.44亿元，同比+42.38%；归母净利1.31亿元，同比+55.84%。分季度来看，2022Q3公司实现营收2.72亿元，同比+33.22%，环比+0.77%；归母净利0.53亿元，同比+64.89%，环比+13.36%。 　　下游需求景气度持续，三季度经营平稳向好。下游光伏、新能源汽车及充电桩等行业需求持续高增长。主要原材料铁、铝价格回落，公司Q3营业成本环比Q2小幅下降0.34%，毛利率环比Q2小幅提升0.86pct。 　　惠东基地三季度达产，预计全年软磁粉芯产出约3.1万吨。惠东基地从今年二季度陆续投产，至三季度已满负荷运转。公司二季度单季的软磁粉芯销售量约为0.78万吨，预计三、四季度每季度的产能可达0.85-0.86万吨，全年软磁粉芯的产出约为3.1万吨。 　　河源基地预计10月30日进行第一条生产线的安装调试，2023年整体产能爬坡。河源基地在如期建设中，受今年上半年雨季和台风的影响，建设进度延后约一个月，原计划9月30日投入试测，目前延后至10月30日进行第一条生产线的安装调试，为明年整个河源基地的产能爬坡做准备。 　　公司芯片电感性能优异，从7月开始逐步交货，加快自动化生产线布局准备更大批量交付。公司今年推出了多个芯片电感系列料号，与铁氧体电感相比效率基本一致，但体积大幅缩减，由于铜片紧密贴合磁芯，散热效果好。公司从7月开始逐步交货，目前以服务器领域的应用场景居多，随着产品持续升级迭代和市场认可度提升，公司将加快自动化生产线的布局，为更大批量的订单交付做准备。 　　盈利预测与投资建议 　　我们小幅上调公司软磁粉芯销量，调整公司2022-2024年EPS为1.90元、2.84元、3.67元（原2022-2024年为1.97、2.66、3.41元）。根据可比公司2022年58倍PE的估值，维持买入评级，对应目标价110.20元。 　　风险提示 　　在建项目产能投放不及预期风险。合金软磁粉芯价格、销量不及预期风险。原材料价格大幅上涨风险。