浙商证券-农林牧渔10月上市猪企销售数据点评：生猪出栏增长，均价上涨明显-221113

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（以下内容从浙商证券《农林牧渔10月上市猪企销售数据点评：生猪出栏增长，均价上涨明显》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　核心观点： 　　10 月上市猪企出栏量环比增长， 商品肥猪销售均价上升明显， 上市公司或全面盈利。 在历次猪周期投资中，并未出现过在养猪企业刚刚兑现业绩时，板块就持续大幅回调，当前节点板块仍有很长一段盈利窗口期，建议把握板块回调机会， 推荐牧原股份、温氏股份、天康生物。 　　10 月生猪出栏量环比增长，出栏完成度有所分化 　　2022 年 10 月份我国主要上市猪企合计出栏生猪 1052.38 万头，环比增长6.00%，同比下降 8.40%。其中天康生物 10 月份生猪出栏 14.49 万头，环比减少28.4%，主要系新疆地区交运受到疫情防控政策的影响，公司在当地的生猪销售节奏有所调整。从出栏结构来看， 10 月份除牧原股份之外，唐人神、东瑞股份、正邦科技仔猪销量比例都有所增加。 　　出栏完成度有所分化。 根据各公司公告， 2022 年 1-10 月份，京基智农已提前完成全年 100 万头的出栏目标；牧原股份目前完成全年 5600 万头出栏目标的89.3%，若 11、 12 月公司维持 10 月份出栏量，全年有望迈向 6000 万头大关；此外唐人神、金新农当前出栏完成度分别达到 81.6%、 90.7%，其他猪企 1-10 月出栏完成度普遍在 75%-80%之间。 　　11、 12 月生猪出栏量或维持环比增长。 从历史数据来看，年前猪价行情一般好于年后， 加上规模企业在年底冲刺出栏目标的压力较大，一般在年底会适当加大出栏量，因此预计 11、 12 月份上市猪企生猪出栏量将呈现环比增长态势。 　　10 月上市猪企业肥猪销售均价上涨明显 　　10 月全国生猪价格震荡上行，上市公司商品肥猪销售均价与行业走势基本一致，经过加权平均计算， 10 月上市猪企肥猪销售均价（剔除仔猪、种猪影响）为 26.33 元/公斤，环比上涨 13.29%。根据各公司公告， 10 月份各上市公司商品猪销售均价普遍超过了养殖成本线，上市猪企或实现全面盈利。 　　10 月份上市猪企商品肥猪出栏体重环比略增 　　自 10 月份天气逐渐转凉后，市场对于大肥猪需求有所增加，标肥价差拉大后刺激部分企业压栏增重，加上气温降低后肥猪生长效率提高，商品肥猪出栏均重有所上升， 10 月份主要上市猪企商品肥猪平均出栏体重为 121.89 公斤，环比增长4.04%。 上市公司肥猪出栏体重的走势与行业基本一致，但因为上市公司对于出栏节奏的把握比较理性，压栏增重的现象相对较少，肥猪出栏体重的绝对值低于行业平均水平，涌益咨询数据显示 10 月份行业肥猪出栏均重为 128.93 公斤，较上月提升 1.11%。 　　11、 12 月商品肥猪出栏体重有望下降。 根据农业农村部数据显示， 11 月份行业肥猪出栏比例开始增加，我们认为随着上市公司在年底加快出栏节奏， 商品肥猪出栏的体重中枢有望进一步下降。 　　投资建议： 　　在历次猪周期投资中，并未出现过在养猪企业刚刚兑现业绩时，板块就持续大幅回调。 市场对于猪周期最关心的 2 个问题分别是“后续猪价有没有高点”和“高猪价能否持续”， 我们维持此前判断： 今年 1-7 月母猪料、 输精管销量同比大幅下滑印证母猪存栏和配种情况存在较大预期差，明年 8 月前猪价将维持在乐观区间，意味着生猪板块仍有很长一段盈利窗口期。在当下消费改善并不明显的背景下，强势的业绩增长是市场中为数不多的可投资的确定性板块。推荐成本优势绝对领先的龙头【牧原股份】、 猪鸡业务景气共振的【温氏股份】、兼具出栏弹性和成本优势的【天康生物】，关注【巨星农牧】【唐人神】【傲农生物】。 　　风险提示 　　（ 1）生猪价格不及预期。 　　（ 2）生猪疫病大规模爆发。 　　（ 3）原材料价格大幅波动