信达证券-建筑建材行业动态报告第三十一期：看好基建向上、地产复苏，重视绿色建材投资机会-221113

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（以下内容从信达证券《建筑建材行业动态报告第三十一期：看好基建向上、地产复苏，重视绿色建材投资机会》研报附件原文摘录）
　　本期内容提要: 　　行业： 　　企业中长期贷款同比增多，居民中长期贷款同比减少。2022 年 10 月社会融资规模增量为 9079 亿元，比上年同期少 7097 亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 4431 亿元，同比少增 3321 亿元；委托贷款增加 470 亿元，同比多增 643 亿元；信托贷款减少 61 亿元，同比少减1000 亿元；未贴现的银行承兑汇票减少 2157 亿元，同比多减 1271 亿元；企业债券净融资 2325 亿元，同比多 64 亿元；政府债券净融资 2791亿元，同比少 3376 亿元。企业中长期贷款增加 4623 亿元，同比多增2433 亿，居民中长期贷款增加 332 亿，同比少增 3889 亿。就居民贷款来看，地产销售端仍具备压力，企业中长期贷款增多或反应出基建、制造业等资金需求较多的行业借款增多。 　　《建材行业碳达峰实施方案》出台，重视建材绿色发展机会。根据《方案》，我国目标“十四五”期间，水泥、玻璃、陶瓷等重点产品单位能耗、碳排放强度不断下降，水泥熟料单位产品综合能耗降低 3%以上。“十五五”期间，建材行业绿色低碳关键技术产业化实现重大突破，原燃料替代水平大幅提高，基本建立绿色低碳循环发展的产业体系。 　　建材降碳主要渠道包括替代、优化生产技术、优化用能、降低单位用量四个方面。1）从替代角度，原料替代是核心，建材行业中水泥、石灰等主要产品在生产制备过程中需要大量的碳酸盐矿物作为原料，碳酸盐分解过程形成二氧化碳，从而造成大量碳排放。根据工信部信息，生产过程排放约占建材行业二氧化碳排放总量的 50%以上，因此原料替代至关重要，在保障水泥产品质量的前提下，提高含钙资源替代石灰石比重，加快低碳水泥新品种的推广应用，以及提升建材产品固废利用水平等方案均能够较好地实现建材降碳。2）绿色低碳技术包括近年涌现的水泥行业低阻旋风预热器、高效烧成、高效篦冷机、高效节能粉磨等节能技术装备，玻璃行业浮法玻璃一窑多线等技术，陶瓷干法制粉等技术，加之信息化的产业融入，通过产线的优化改造能够大力提升绿色发展水平。3）建材行业多采用窑炉生产工艺，目前仍以化石燃料为主，燃料燃烧过程不可避免产生碳排放，根据工信部信息，燃料燃烧过程排放约占全行业二氧化碳排放总量的 30%以上，因此建材行业光伏发电等新能源应用、余热发电等应用成为转换动能、实现绿色发展的重要途径之一。4）减隔震技术在地震高烈度区应用，根据设计规范能够使得上部结构减少部分高耗能水泥和钢材的用量，在建材行业降碳要求下能够通过技术方案有效减少该部分碳排放，起到直接降碳的作用。 　　水泥：价格继续缓慢回升 　　本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为 0.4%。价格上涨地区主要是河南、重庆、广西桂林、湖北西部、湖南北部和贵州遵义，上涨 10-65元/吨；价格回落地区为甘肃、江苏部分地区，下调 15-40 元/吨。11 月上旬，受部分地区疫情复发，以及下游资金影响，水泥市场需求量环比继续减弱，水泥价格在企业错峰生产和成本增加驱动下，延续上行走势。鉴于四季度下游需求受多重不利因素影响，旺季不旺，且部分地区需求有提前减弱的可能，后期价格走势或将以震荡调整为主。 　　价格：截至 2022 年 11 月 11 日，全国主要城市水泥价格 452.1 元/吨，环比+0.36%，同比-25.31%。 　　开工率：截至 2022 年 11 月 11 日，本周磨机开工负荷略有提升。全国水泥磨机开工负荷均值 44.03%，较上周提高 0.24 个百分点。各区域水泥需求总体平稳，天气和外因影响有不确定性，磨机开工变动不大，北方部分省市市场接近结束，库满后磨机会停产。 　　出货率：截至 2022 年 11 月 11 日，全国水泥出货率为 64.25%，环比-1.92pct，同比+4.11pct，其中华南水泥出货率为 8-9 成，华东水泥出货率为 7-8 成，华中、西南水泥出货率为 6-7 成，华北、东北、西北水泥出货率不足 5 成。 　　库容比：截至 2022 年 11 月 11 日，全国水泥库容比为 67.88%，环比-1.19pct，同比+4.06pct，东北、西北水泥库容比为 8 成，西南水泥库容比为 5-6 成，其他地区水泥库容比为 6-7 成。 　　玻璃：浮法价格继续下降，利润仍然底部区间，光伏维持高景气5mm 浮法玻璃价格：价格小幅下降。截至 2022 年 11 月 10 日，全国 5mm浮法白玻价格为 86.19 元/重箱，环比-1.83%，同比-27.49%。光伏玻璃价格：截至 2022 年 11 月 11 日，光伏 3.2mm 镀膜玻璃(均价）为28 元/平方米，环比-0%，光伏 2.0mm 镀膜玻璃(均价）为 21 元/平方米，环比-0%。 　　玻璃库存：截至 2022 年 11 月 10 日，全国（小口径）玻璃库存为 4785 万重箱，环比-8 万重箱，同比+1290 万重箱；全国（大口径）玻璃库存为6185 万重箱，环比-41 万重箱，同比+1832 万重箱。 　　玻璃价差：截至 2022 年 11 月 10 日，5mm 浮法玻璃天然气价差为 24.18元/重箱，环比+0.8%，同比-76.36%；5mm 浮法玻璃石油焦价差为 15.91 元/重箱，环比-6.99%，同比-70.37%；5mm 浮法玻璃重油价差为 4.6 元/重箱，环比-25.92%，同比-87.84%。 　　光伏玻璃差价：截至 2022 年 11 月 11 日，3.2mm 镀膜玻璃天然气价差108.98 元/重箱，环比-0.59%，同比+0.53%， 2.0mm 镀膜玻璃天然气价差65.23 元/重箱，环比-0.99%，同比-1.02%。 　　投资建议： 　　当前阶段应当优先关注基建链条，尤其是手握优质订单且具备资金实力的建筑央企龙头，建议关注头部建筑央企国企，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、山东路桥等；成本压力再加上错峰停窑，再加上需求逐步回升的预期，水泥有望延续涨价，建议关注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀东水泥等；工信部绿色建材推动下建议关注震安科技、中材国际；地产复苏预期下，建议持续关注浮法玻璃复苏及消费建材头部企业复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材等；建议关注长期景气度较高的玻纤板块，后续供需格局有望改善，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技等。 　　风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。