中诚信国际-高收益债策略周报2022年第41期：财政部部长发文健全现代预算制度 高收益债净价指数区间波动-221111

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（以下内容从中诚信国际《高收益债策略周报2022年第41期：财政部部长发文健全现代预算制度 高收益债净价指数区间波动》研报附件原文摘录）
　　本期要点 　　策略建议 　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数延续上行，11月4日指数点位为142.09，较前期上涨0.141%。 　　高收益城投债：11月4日，财政部部长刘昆发表题为《健全现代预算制度》的署名文章。其中，在转移支付方面，提到“实行差异化补助政策，推进地区间基本公共服务水平更加均衡，结合财政状况增加规模，并向中西部财力薄弱地区倾斜，向革命老区、民族地区、边疆地区、欠发达地区以及担负国家国防安全、粮食安全、能源安全、生态安全等职责的功能区域倾斜”，未来相关区域中央支持力度或进一步加大。在保持县区财政平稳运行方面，“坚持县级为主、市级帮扶、省级兜底、中央激励，足额保障‘三保’支出，坚持‘三保’支出优先顺序，坚决兜住‘三保’底线”，与6月发布的国发20号文基调保持一致，县级财政自主权增强，向上可获得市级-省级-中央的多层次支持，财政收入或有一定提升，有助于为县城城镇化建设提供保障及发展空间。在防范化解政府债务风险方面，延续了隐性债务“控增化存”总基调，并且未来可能会对地方政府债务进行统一监管，加大违规举债惩罚力度。此外，“打破政府兜底预期”的表述再次明确要厘清城投与地方政府之间的关系，但考虑到要守住不发生系统性金融风险的底线，以及当前稳增长政策下城投平台重要性仍然较高，短期城投债券打破刚兑可能性仍然较低，比如近期甘肃省金融监督管理局发文确保重点发债企业所有债券均按期足额兑付，不过仍需关注弱区域、弱资质平台再融资压力，以及政企关系演变下地方政府对融资平台支持的分化及其转型风险。 　　一级市场：发行规模回升，发行利差有所上行 　　发行情况：上周已出结果的高收益债券共计25笔，发行总额177.07亿元，较前一周回升78.84亿元；加权发行利率为6.66%，与前值基本持平；加权信用利差为453.10BP，较前值上行18.32BP。 　　二级市场：净价指数区间波动，成交规模有所减少 　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数呈区间波动走势。1）从主体类别看，仅非国有企业有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数涨跌不一，浙江、湖南涨幅居前，贵州、山东表现不佳；产业债重点行业净价指数涨跌互现，房地产行业跌幅相对较高。 　　成交情况：上周，高收益债成交599.91亿元，较前值减少8.06%，占二级市场狭义信用债成交总额的7.40%，较前值减少0.23个百分点。1）从成交量价看，投资型高收益债成交规模有所收缩，投机型高收益债龙湖控股股东及公司多次增持股债；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为19.58%，较前值增加2.07个百分点。 　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧 　　债市风险动态 　　“20金科地产MTN001”未按时兑付本息。 　　江西正邦科技股份有限公司主体评级下调。