中诚信国际-信用利差周报2022年第40期：个人养老金制度正式落地 债券收益率普遍上行-221111

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（以下内容从中诚信国际《信用利差周报2022年第40期：个人养老金制度正式落地 债券收益率普遍上行》研报附件原文摘录）
　　本期要点 　　市场动态 　　11月4日，人社部等五部委联合印发《个人养老金实施办法》，对个人养老金参加流程、资金账户管理、机构与产品管理、信息披露、监督管理等方面做出规定。与此同时，《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》、《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》以及《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》（以下简称《暂行规定》）三项配套政策同步落地。值得关注的是，《暂行规定》明确个人养老金可以投资的基金产品类型包括最近4个季度末规模不低于5000万元或者上一季度末规模不低于2亿元的养老目标基金，较此前的《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》进一步拓宽了养老目标基金准入范围。长期看，在人口老龄化趋势与个人养老金各项制度的持续优化的共同驱动下，投资性养老需求将持续上升。由于养老产品资金的长期性特点以及个人投资者养老投资较为保守的投资偏好，债券是养老理财产品和养老目标公募基金的主要投资标的和底层资产。因此，若个人养老金大量入市，流向债券市场的养老金有望扩容。考虑到养老金具有长期性、规范性和规模性特征，个人养老金提供的增量资金或将对债券市场的长期稳定发展起到积极作用，并有利于债券市场进一步发挥直接融资功能助力实体经济发展。 　　宏观数据 　　10月出口2983.7亿美元，同比下降0.3%，较9月份大幅回落6个百分点；10月份进口2132.2亿美元，同比下降0.7%，较9月份回落1个百分点。实现贸易顺差值为851.5亿美元，较上月走扩4.06亿美元，1-10月贸易顺差共计7277亿美元，较去年同期增加2172亿美元。 　　货币市场 　　上周央行公开市场合计开展1130亿元逆回购操作，当周共有8500亿元逆回购到期，合计净回笼7370亿元。跨月之后资金需求减少，资金利率普遍下降，除隔夜利率上行7bp外，其余期限质押式回购利率大幅下行32-57bp。Shibor方面，3月期Shibor上行1.1bp，1年期Shibor上行0.7bp,二者之间利差延续收窄。 　　一级市场 　　上周，信用债发行规模为2926.55亿元，较前一周减少1393.05亿元。分行业来看，基础设施投融资、综合与电力生产与供应行业发行规模位居前位。净融资方面，上周半数行业存在资金融资净流出，其中电子、公用事业和医药行业净流出规模较大。发行成本多数上行7-125bp。 　　二级市场 　　上周,债券二级市场交投活跃度有所升温，日均现券交易额较前一周增加703.42亿元至13288.49亿元。上周，债券收益率普遍上行。其中，利率债收益率普遍上行1-6bp，信用债收益率则多数上行1-5bp。信用利差多数收窄1-4bp。评级利差走势分化，其中AAA与AA+级信用债利差普遍走阔1bp,其余各相邻等级间信用债利差则多数收窄，变化幅度均不超3bp。