加入VIP免费下载华安证券-市场已出现较积极的反弹信号-221111
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主要观点： 市场异动 11月11日市场上涨，上证指数盘中一度涨近2.7%，创业板指盘中一度涨超3.5%。截至收盘，房地产、建筑材料、家用电器、银行、非银等地产链相关行业涨幅居前。 美CPI快速回落强化市场对美加息节奏放缓预期，叠加防控政策优化，房地产调控政策再放松预期等，内外约束减弱共同支撑A股走强 今日市场上涨，主要原因在于：①美国10月CPI回落速度快于预期，市场对美联储后续加息幅度减弱的预期升温，带动全球资本市场回暖。11月10日美国公布10月份CPI为7.7%，较9月的8.2%出现大幅边际回落，CPI与核心CPI回落幅度均超市场预期，美联储后续放缓加息节奏的预期升温发酵，12月15日加息50BP的概率由前一日56.8%大幅提升至80.6%。受此带动，10年期美债利率大幅下行、由11月9日4.12%下降至10日3.82%，单日剧烈回落30bp，同时美股三大指数均大幅上涨，道指、标普500及纳斯达克分别收涨3.70%、5.54%和7.35%。在美股强劲提振的支撑下，全球主要指数均大涨回暖，A股市场走强。②政治局会议优化防控政策，强调减少疫情对经济社会发展影响。11月10日政治局会议优化防控政策，在坚定不移贯彻“动态清零”总方针下新增“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”，并且对部分做法做出纠偏，纠正“层层加码”、“一刀切”等做法。11日盘中卫健委发布疫情防控的20条优化措施，对市场热情起到了推波助澜的效果。③重点地区购房新政或将调整，地产链相关行业涨幅居前。据财联社报道，杭州购房政策或将再放松，政策调整包含认房不认贷、房贷利率下调以及二套房首付比例降低等，并得到了部分银行放贷人士的确认。杭州作为重点房价监测地区之一，其购房政策放松的信号意义较强，因而带动地产及其上下游相关行业快速走强，房地产、建筑材料、家用电器以及银行等行业今日涨幅居前。 近期制约市场的两个核心因素均在改善，后续A股有望迎来难得的反弹窗口期 内、外风险制约均得以改善，市场有望迎来一段反弹的窗口期，下一重要事件观察时点为12月初。此前市场情绪持续低迷，主要源自于外部美联储货币收紧、内部疫情多点散发以致经济预期承压两者的共同约束。但在当前美国CPI回落速度较快，市场此前对美货币收紧持续高幅度的担忧得以缓解，美联储后续放缓加息节奏预期升温，全球资本市场情绪得以提振回暖，外围对A股的约束出现显著弱化或消除。内部方面防控政策，决策层定调优化，同时卫健委更加科学精准、最大程度减少对经济影响的20条优化措施出台，市场开始恢复对经济增长预期的信心。内、外部情绪共同向好下，市场将有望迎来难得的反弹窗口期。 有可能影响到市场反弹信心的事件和时间分别在于：一是短期内关注美联储强加息预期降温的市场情绪是否会出现反复，即美股美债是否出现短期的剧烈波动或者反向扰动；二是未来一段时间内疫情科学精准防控优化措施的有效性以及措施优化后经济的边际改善幅度。时间上有几个重要的时点值得观察：一是12月初，美国将出炉ISMPMI，在当前失业率回落、CPI回落的情况下，美国经济是否韧性依旧，否则当关注市场对美国经济的衰退预期影响；二是12月10日，美国将出炉CPI，关注CPI变化的方向或回落的幅度，这将更大程度影响12月中旬美联储加息幅度；三是12月15日，美联储议息会议公布加息幅度以及对后续货币政策的展望；四是12月中下旬，中央政治局会议和中央经济工作会议对明年经济工作的任务安排和政策定调。 前期预期充分且涨幅较高的资产面临资金博弈，配置建议围绕滞涨和确定性强的成长热门赛道 近期疫情防控放松相关的出行链条如休闲服务、餐饮旅游等以及防疫相关的疫苗、中药、器械等，安全相关的信创、军工等，还有地产估值修复等相关政策市场预期已较为充足，同时前期已累积了较大涨幅，市场资金目前博弈剧烈、波动较大。因此我们建议围绕滞涨和基本面确定性进行配置，主要关注成长热门赛道： 若市场出现反弹机会，成长热门赛道不会缺席，因此可继续把握新能源赛道的中长期优势。流动性宽松充裕确定、业绩和景气比较优势确立以及市场情绪改善，以美国纳斯达克为代表的成长方向高弹性反弹的映射下，成长热门赛道中长期优势依然存在，且经过前期大幅下跌后当前估值-业绩预期性价比已极佳。主要可关注新能源方面的储能、光伏、风电，以及新能源车方面的上游材料和中游制造领域。 风险提示 奥密克戎变异毒株发展超预期；美联储加息的不确定性增强；国内政策调整超预期；中美关系超预期恶化等。
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（以下内容从华安证券《市场已出现较积极的反弹信号》研报附件原文摘录）主要观点： 市场异动 11月11日市场上涨，上证指数盘中一度涨近2.7%，创业板指盘中一度涨超3.5%。截至收盘，房地产、建筑材料、家用电器、银行、非银等地产链相关行业涨幅居前。 美CPI快速回落强化市场对美加息节奏放缓预期，叠加防控政策优化，房地产调控政策再放松预期等，内外约束减弱共同支撑A股走强 今日市场上涨，主要原因在于：①美国10月CPI回落速度快于预期，市场对美联储后续加息幅度减弱的预期升温，带动全球资本市场回暖。11月10日美国公布10月份CPI为7.7%，较9月的8.2%出现大幅边际回落，CPI与核心CPI回落幅度均超市场预期，美联储后续放缓加息节奏的预期升温发酵，12月15日加息50BP的概率由前一日56.8%大幅提升至80.6%。受此带动，10年期美债利率大幅下行、由11月9日4.12%下降至10日3.82%，单日剧烈回落30bp，同时美股三大指数均大幅上涨，道指、标普500及纳斯达克分别收涨3.70%、5.54%和7.35%。在美股强劲提振的支撑下，全球主要指数均大涨回暖，A股市场走强。②政治局会议优化防控政策，强调减少疫情对经济社会发展影响。11月10日政治局会议优化防控政策，在坚定不移贯彻“动态清零”总方针下新增“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”，并且对部分做法做出纠偏，纠正“层层加码”、“一刀切”等做法。11日盘中卫健委发布疫情防控的20条优化措施，对市场热情起到了推波助澜的效果。③重点地区购房新政或将调整，地产链相关行业涨幅居前。据财联社报道，杭州购房政策或将再放松，政策调整包含认房不认贷、房贷利率下调以及二套房首付比例降低等，并得到了部分银行放贷人士的确认。杭州作为重点房价监测地区之一，其购房政策放松的信号意义较强，因而带动地产及其上下游相关行业快速走强，房地产、建筑材料、家用电器以及银行等行业今日涨幅居前。 近期制约市场的两个核心因素均在改善，后续A股有望迎来难得的反弹窗口期 内、外风险制约均得以改善，市场有望迎来一段反弹的窗口期，下一重要事件观察时点为12月初。此前市场情绪持续低迷，主要源自于外部美联储货币收紧、内部疫情多点散发以致经济预期承压两者的共同约束。但在当前美国CPI回落速度较快，市场此前对美货币收紧持续高幅度的担忧得以缓解，美联储后续放缓加息节奏预期升温，全球资本市场情绪得以提振回暖，外围对A股的约束出现显著弱化或消除。内部方面防控政策，决策层定调优化，同时卫健委更加科学精准、最大程度减少对经济影响的20条优化措施出台，市场开始恢复对经济增长预期的信心。内、外部情绪共同向好下，市场将有望迎来难得的反弹窗口期。 有可能影响到市场反弹信心的事件和时间分别在于：一是短期内关注美联储强加息预期降温的市场情绪是否会出现反复，即美股美债是否出现短期的剧烈波动或者反向扰动；二是未来一段时间内疫情科学精准防控优化措施的有效性以及措施优化后经济的边际改善幅度。时间上有几个重要的时点值得观察：一是12月初，美国将出炉ISMPMI，在当前失业率回落、CPI回落的情况下，美国经济是否韧性依旧，否则当关注市场对美国经济的衰退预期影响；二是12月10日，美国将出炉CPI，关注CPI变化的方向或回落的幅度，这将更大程度影响12月中旬美联储加息幅度；三是12月15日，美联储议息会议公布加息幅度以及对后续货币政策的展望；四是12月中下旬，中央政治局会议和中央经济工作会议对明年经济工作的任务安排和政策定调。 前期预期充分且涨幅较高的资产面临资金博弈，配置建议围绕滞涨和确定性强的成长热门赛道 近期疫情防控放松相关的出行链条如休闲服务、餐饮旅游等以及防疫相关的疫苗、中药、器械等，安全相关的信创、军工等，还有地产估值修复等相关政策市场预期已较为充足，同时前期已累积了较大涨幅，市场资金目前博弈剧烈、波动较大。因此我们建议围绕滞涨和基本面确定性进行配置，主要关注成长热门赛道： 若市场出现反弹机会，成长热门赛道不会缺席，因此可继续把握新能源赛道的中长期优势。流动性宽松充裕确定、业绩和景气比较优势确立以及市场情绪改善，以美国纳斯达克为代表的成长方向高弹性反弹的映射下，成长热门赛道中长期优势依然存在，且经过前期大幅下跌后当前估值-业绩预期性价比已极佳。主要可关注新能源方面的储能、光伏、风电，以及新能源车方面的上游材料和中游制造领域。 风险提示 奥密克戎变异毒株发展超预期；美联储加息的不确定性增强；国内政策调整超预期；中美关系超预期恶化等。
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