开源证券-石化行业投资策略：石化行业已行至底部区间，看好宏观经济逐步复苏下的盈利修复-221111

文本预览：

《开源证券-石化行业投资策略：石化行业已行至底部区间，看好宏观经济逐步复苏下的盈利修复-221111（22页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-石化行业投资策略：石化行业已行至底部区间，看好宏观经济逐步复苏下的盈利修复-221111（22页）.pdf（22页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从开源证券《石化行业投资策略：石化行业已行至底部区间，看好宏观经济逐步复苏下的盈利修复》研报附件原文摘录）
　　俄乌冲突推动原油、天然气价格加速上涨，现仍处历史高位 　　目前原油、天然气价格高位运行，给石化行业带来较大的成本压力。原油端，2022 年 2 月份， 俄乌冲突发生后，全球油价加速上涨。 2022 年 3 月 8 日，布伦特原油主力合约最高涨至 139.13 美元/桶， 创 2008 年金融危机以来的油价新高。 　　自 2022 年 6 月起，油价震荡下行。 但 OPEC 的减产使得当前油价依旧运行在历史高位区间。 天然气端， 2022 年 9 月份，欧盟提前完成天然气补库目标，随后全球气价开始下跌。 根据 AGSI+统计，截至 2022 年 10 月 17 日，欧盟天然气储气率已达 92.66%。 虽然目前欧盟天然气已接近满库，但“北溪” 管道受损、欧洲冬季是否会出现极端气候等问题，使得气价能否延续下行存在一定不确定性。 　　石化板块价差受损， 2022Q3 石化企业业绩跌至历史低点，静待需求复苏 　　受油气价格高企及下游需求不振的双重影响， 2022Q3 石化公司业绩跌至历史低点。 2022 年前三季度，油气成本端压力叠加下游需求萎靡，我国原油裂解环节、烯烃产业链、芳烃产业链（涤纶产业链） 价差普遍受损。 2022 年前三季度，我们选取的 47 家石油石化上市公司的利润率环比持续走低， 我们据 Wind 数据计算出： 2022Q3 我国 47 家石油石化上市公司的归母净利润环比-22.84%；剔除中国石油、中国石化后， 归母净利润环比-25.51%； 2022Q3 我国石化企业利润明显承压。 我们重点追踪的 8 家石化企业（恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹、卫星化学、海利得） 2022 年前三季度的归母净利润同比下滑， 2022Q3 环比下滑严重， Q3 单季度业绩跌至历史低点。 我们认为未来随着宏观经济及需求的逐步复苏， 石化产业链公司有望迎来盈利修复。 　　石化龙头集体进军新材料领域，未来成长空间充足，有望带来估值提升 　　石化龙头向产业链下游做精细化延伸，为长期增长赋能。 POE： 随着双玻组件和 N 型电池的普及，未来 POE 在光伏胶膜中的渗透率有望持续提升。 目前国内POE 消费依赖进口， 我们根据海关数据计算出 2022 年 1-9 月 POE 进口均价已涨至 1.93 万元/吨，预计 2022 年国内 POE 市场规模将突破百亿元。 万华化学、东方盛虹、荣盛石化、卫星化学均有布局 POE，其中万华化学、 东方盛虹旗下斯尔邦的 POE 中试装置已成功投产， 未来国内大化工企业有望打破国外垄断。EVA： 我们认为 2022-2023 年我国光伏级 EVA 或将维持紧平衡，未来东方盛虹及荣盛石化有望持续受益。 锂电隔膜： 我们预计 2025 年我国锂电隔膜需求量将突破 200 亿平米， 恒力石化 16 亿平方米/年的锂电隔膜在建项目如期推进。 我们看好石化龙头依托全产业链资源禀赋切入下游精细化工， 未来成长空间广阔。受益标的：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、新凤鸣、桐昆股份、海利得、恒逸石化。 　　风险提示： 油价大幅波动；下游需求持续低迷；产品竞争格局恶化