平安证券-通威股份-600438-硅料助力业绩高增，持续扩产扩大优势-210701

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投资要点事项：公司发布2021上半年业绩预告，实现归母净利润28-30亿元，同比增长177%-197%。

公司同时发布硅料扩产计划。

平安观点：硅料售价上升推动二季度业绩高增。

根据公司业绩预告，上半年公司实现盈利28-30亿元，同比增长177%-197%，推算二季度公司实现盈利19.5-21.5亿元，同比增长193%-223%。

二季度公司业绩高增主要源于硅料价格的上涨和利润贡献的增厚，估计二季度硅料销售均价较一季度同比增长50%左右。

与此同时，公司电池片业务保持满产满销，量利同比均实现较大幅度增长。

下半年硅料盈利水平或将进一步提升。

目前，单晶致密料的市场价格在21万元/吨左右，展望下半年，硅料新增供给有限，随着需求旺季到来，硅料持续供需偏紧，硅料价格有望维持高位。

近期，硅片新建产能持续投产，对硅料需求形成支撑。

如果三季度硅料价格维持当前水平，三季度硅料业务贡献的净利润有望较二季度增加约10亿元。

乐山再扩20万吨硅料产能，扩大规模优势。

根据公司公告，公司拟与乐山市人民政府、乐山市五通桥区人民政府共同签署《投资协议》，规划在乐山市五通桥区新增投资建设年产20万吨高纯晶硅项目，总投资预计为140亿元；项目按每期10万吨分两期实施，一期投资预计70亿元，计划2022年12月底前投产，二期项目根据市场及光伏产业发展情况择机启动。

根据公司已有年产8万吨高纯晶硅产能及在建年产15万吨高纯晶硅项目的进度安排，本次一期项目（年产10万吨高纯晶硅产能）按计划投产后，公司高纯晶硅年产能将在2022年底达到33万吨。

投资建议。

考虑硅料价格的上涨，上调公司盈利预测，预计2021-2022年公司归母净利润81.35、108.2亿元（原预测值60.73、83.99亿元）。