浙商证券-家电行业2022年三季报解读：盈利能力改善，收入表现分化-221109

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（以下内容从浙商证券《家电行业2022年三季报解读：盈利能力改善，收入表现分化》研报附件原文摘录）
　　白电：成本压力缓解， 业绩表现稳健 　　1） 国内市场：冰洗出货平稳， 炎夏带动空调整体动销。 22Q3冰箱/洗衣机/空调内销出货量分别同比+1%/-6%/+4%。 炎夏带动7-8月空调终端销售， 22Q3线上空调零售额同比+29.7%。 　　2） 海外市场：经济收缩+库存高企， 海外需求承压。 22Q3美国房地产销售套数同比下滑21%， 降幅环比Q2扩大。 且根据Whirlpool披露的三季报来看， 海外家电龙头及渠道库存水平偏高， 处于去化阶段。 　　投资建议： 建议关注高端化持续推进、 数字化提效盈利兑现的海尔智家； B端业务拓展， 从家电龙头向科技集团转型的美的集团；盈利能力不断提升， 部分业务扭亏或减亏， 业绩弹性大的海信家电。 　　黑电：面板成本改善， 微投快速成长 　　1） 面板电视： ① 面板价格下行有助于盈利能力提升， 22Q3期间32-65寸面板价格分别环/同比-20%/-60%左右， 面板价格处于低位。 ② 在全球市场， 国产品牌市场份额提升， 海信彩电市场份额22Q3全球彩电出货量份额为13.15%， 环比Q2提升1.50 pct， 日韩品牌份额下滑。 　　2） 投影仪：智能微投销量持续高增， LCD投影占主导。 Q3家用智能微投销量达到了168.8万台， 同比增长48%， 销额达到了26.4亿元， 同比增长50%。 其中LCD投影机Q3销量占比达到69%。投资建议： 建议关注全球份额持续提升， 库存、 产品优势突出的黑电龙头海信视像；积极投入研发， 产品不断推新， 家用微投长期空间广阔的极米科技；车载光学取得新突破， C端峰米激光投影+小明单片机双轮驱动引领成长， 核心器件业务快速成长的光峰科技。 　　大厨电：地产低景气致传统品类承压， 新品类增速放缓 　　1） 地产低景气导致传统厨电承压。 22年1-9月全国住宅竣工面积和商品房销售面积分别同比-19.6%、 -25.7%， 地产整体承压。 根据奥维云网数据推总， 吸油烟机、 燃气灶、 嵌入式复合机零售额分别同比-11%、 -9%、 -1%。 　　2） 新兴品类增速放缓， 集成灶蒸烤款占比提升。 集成灶前三季度销量同比增速下滑到5%， 主要受到地产和局部疫情的影响。 2022年1-9月集成灶线上蒸烤一体款占比达45%（+10pct） ， 蒸烤独立款占比达到10%（+9pct） ， 行业线上均价同比+15%。投资建议： 建议关注传统品类份额提升， 新兴品类快速成长的高端厨电龙头老板电器； Q3收入超预期， 产品持续迭代升级的亿田智能。 　　厨房小家电：内销分化， 外销承压 　　1） 厨房小家电行业筑底回升， 行业呈量缩价增。 2022Q1-Q3厨小电全渠道销售额同比+6%， 行业出清， 价格战缓解， 各公司积极优化产品结构， 销售均价2022年各月份持续提升。 　　2） 内销表现分化。 小熊电器销售以国内为主（外销仅占比个位数） ， Q3营收同比+16%。 苏泊尔内销小幅提升， 九阳内销小幅下滑。 我们认为内销表现分化主要由于消费分层及长尾市场格局改善。 　　3） 外销短期承压。 受高通胀影响， 海外需求疲软。 苏泊尔、 新宝股份外销预计双位数下滑， 九阳股份外销预计小幅提升。投资建议： 建议关注精品化战略持续推进， 长尾品类格局优化的小熊电器。 　　清洁电器：扫地机均价增速放缓， 洗地机销量持续高增 　　1） 扫地机：行业Q3量减额增持续。 Q3扫地机均价2966元， 同比+33.1%。 销量50.6万台， 同比-30.2%， 增速环比-5.8pct。 价增量减致使Q3行业销售额15.0亿元， 同比-7.0%。 9月行业均价增速放缓， 销量降幅收窄， 行业销额同比+7.1%， 恢复正增长。 　　2） 洗地机： Q3均价继续下行， 持续放量。 根据奥维云网线上数据， Q3洗地机均价2904元， 同比-11.1%， 延续下行趋势。 销量41.1万台，同比+55.5%， 继续放量。 　　投资建议： 建议关注龙头地位稳固， 扫地机和洗地机双轮驱动的科沃斯；产品力为基， 渠道和营销能力持续进化的石头科技。 　　风险提示 　　原材料价格波动；全球宏观经济下行；汇率波动；地产周期下行；局部疫情反复；市场竞争加剧