方正证券-闻泰科技-600745-86亿可转债助力业务转型升级-210630

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事件：2021年6月28日，中国证券监督管理委员会审核通过了公司公开发行可转换债券的申请。

点评：立足ODM生产制造，外延功率半导体。

本次公开发行可转换公司债券的募集资金总额不超86亿元，募集资金将投资于智能终端ODM生产制造、MOSFET器件及SiP模组封装测试，其中智能终端ODM生产制造子项目达产后每年共计新增7000万台智能终端产能，MOSFET器件及SiP模组封装测试子项将新建年产24.40亿颗MOSFET器件及SiP模组的封装测试产线。

扩充智能终端产能，进一步丰富产品种类。

2020年为5G元年，5G商用正式施行，手机行业进入加速增长阶段，据统计，2024年全球5G手机销量将增长至7.3亿台。

闻泰科技目前已经成为手机ODM行业的龙头，并与中国移动、中国联通和中国电信达成5G智能终端的战略合作。

本次项目扩大了智能终端ODM的制造产能，丰富了产品种类，有望促进ODM业务的进一步发展。

新建封测产线，助力国产化替代。

2020年中国功率半导体市场需求规模达到56亿美元，约占全球39%，但产业链自主能力有限。

本次项目一方面有利于扩大安世半导体在国内的封装测试产能，成为国产化替代坚实后盾；另一方面，有利于推进SiP技术的落地和产业化应用，快速响应终端产品需求。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收731.7/887.6/1074.3亿元，归母净利润33.3/45.2/60.0亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。