财信证券-固定收益周报：利率上调空间或有限，城投净融收缩需关注-221108

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（以下内容从财信证券《固定收益周报：利率上调空间或有限，城投净融收缩需关注》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　央行公开市场净回笼 7370 亿元，资金面整体保持中性偏松。 本周公开市场共有逆回购投放 1130 亿元，逆回购到期 8500 亿元， MLF 到期0 亿元，全周广义公开市场累计净回笼 7370 亿元。 11 月 4 日， DR001收于 1.39%，周环比下行 37BP； DR007 收于 1.64%，周环比下行 31BP。 　　3 月 Shibor 周环比上行 0.9BP，收于 1.75%， 1Y 同业存单收益率周环比上行 4.55BP，收于 2.06%。 　　国债收益率全线上行， 5 年期品种上行幅度最大；国开债收益率全线上行，国债期限利差有所走阔。 本周 1 年期国债收于 1.76%，较上周末上行 3.23BP； 10 年期国债收于 2.70%，较上周末上行 5.9BP。 10年期与 1 年期国债期限利差较前一周走阔 2.7BP 至 95BP。 1 年期国开债收于 1.88%，周环比上行 2.56BP； 10 年期国开债收于 2.81%，周环比上行 4.25BP。 　　中短票收益率全线上行，城投债收益率整体上行， 1、 5 年期品种上行幅度较大。 中短票收益率方面，本周中短票收益率全线上行，其中1 年期 AAA、 AA+、 AA 等级和 5 年期 AA+等级上行幅度较大，较上周分别上行 4.3、 4.3、 5.3 和 3BP。城投债方面，本周城投债收益率整体上行，其中 7 年期 AAA、 1 年期 AA 等级上行幅度较大，较上周分别上行 2.8 和 4.7BP，其余品种变化幅度较小。 　　中短票信用利差涨跌互现，城投债信用利差涨跌互现。 信用利差方面，本周中短票信用利差涨跌互现，其中 1 年期 AAA 等级、 1 年期 AA+等级、 1年期 AA 等级上行幅度较大，较上周分别上行 4.2、 4.2和 5.2BP。城投债信用利差涨跌互现，其中 3 年期 AA+等级、 3 年期 AA 等级、3 年期 AAA 等级下行幅度较大，较前一周分别下行 5.9、 3.9、 5.9BP，1 年期 AA 等级上行幅度较大， 上行 4.6BP。 　　利率债方面， 防疫政策是扰动当前市场的重要变量，我们认为考虑到当前各地不断有疫情发生的现状，短期内防疫政策出现重大转向的概率不高，所有基于疫情政策调整预期而带来的利率回升可能是机会大于风险。当前全球经济复杂，不确定性因素较多，近期可以关注各主要经济体通胀数据以及美国后续加息路径情况，上述因素会对国内债券存在较为重要的影响。 　　城投债方面， 在财政收入增长承压、政府性基金收入大幅下滑、融资环境趋紧、土地市场不振、疫情反复扰动带来地方支出增加的背景下，地方政府债务压力不断增加，而且部分城投主体净融资规模近期显著收缩，建议关注弱区域、弱资质城投企业的债务偿付压力。 　　风险提示： 疫情政策调整，城投融资环境变化，地产行业销售疲软