中信建投期货-棉花期货投资早报-221108

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（以下内容从中信建投期货《棉花期货投资早报》研报附件原文摘录）
　　策略建议 　　市场投机 　　01空单持有。 　　产业操作 　　建议加工厂趁基差走弱时，择机逢高套保；纱厂可逢低建立虚拟仓储。 　　基本面分析 　　种植收获 　　1、10月USDA报告 　　美棉部分： 　　21/22年度供需平衡表较上月不变，出口1462万包（折318.72万吨），期末库存375万包（折81.75万吨）。 　　22/23年度产量端整体下调2万包至1381万包（折301.06万吨），主因单产下调至842英磅/英亩。需求端下调出口量10万包至1250万包（折272.5万吨）。期末库存上调10万包至280万包（折61.04万吨）。 　　全球部分： 　　21/22年度产量端下调3.6万吨至2515.6万吨，下调对象为中国（-4.4万吨，-0.75%）。下调消费量45.6万吨至2555.4万吨，下调对象为中国（-43.6万吨，-5.41%）和地区。期末库存上调10.2万吨至1856.3万吨。22/23年度产量端下调8.6万吨至2570.3万吨，主要下调对象在于美国、巴基斯坦及其他地区。消费端下调65.9万吨至2516.9万吨，主要下调对象在于中国、印度、土耳其及东南亚纺织国。期末库存上调67.8万吨至1913.1万吨。 　　2、美国农业部10月17日发布的美国棉花生长报告显示，截至10月16日当周，美棉生长优良率为31%，上周为30%，去年同期为64%。得州吐絮率为85%，此前一周为78%，去年同期为81%，五年均值为82%。得州收获率为40%，此前一周为35%，去年同期为34%，五年均值为33%。 　　3、截止2022年10月27日当周，净签约22/23年度美国陆地棉4.35万吨，较前一周增加2.8万吨，其中中国签约2.77万吨。22/23年度装运2.7万吨，较前一周减少1.33万吨。 　　供应方面：本年度国内产量稳定，但高质量棉花缺少，叠加美棉减产，全球棉花去库加快。需求方面：产业链资金面改善，库存去化，补库意愿有所升高。 　　棉纺动态 　　上周国内棉花现货价格下探回升，整周价格重心较前一周仍有下跌，纺企采购现货交投氛围基本持稳，变化不大，以刚需采购为主，不过随郑棉期货上涨，纺企点价采购远期预售皮棉转淡，但轧花厂点价出货有所增加。郑棉逐步反弹，但纯棉纱市场观望情绪依旧较高，采购仍较为谨慎。一方面下游订单不足，另一方面市场对于后市看跌情绪依旧较浓，买涨不买跌。上周全棉坯布市场销售气氛平淡，织厂出货回款为主。上周坯布出货普遍不快。 　　01空单持有 　　市场逻辑 　　1、美联储偏鹰派发言，加息压力维持； 　　2、下游产业走货压力显现，纺织品价格稳中下行； 　　3、籽棉市场开秤进行时，轧花产能去化有限，存在潜在内卷风险，加工利润压缩； 　　4、美国终端市场消费增速逐渐见顶，纺织成品累库情况将大概率成为后市利空点，东南亚纺织产能对高棉价存抵触情绪，采购、开工环比走弱，且低于往年同期，USDA10月报告调减当前年度和上一年度消费量超100万吨； 　　5、全球棉花增产预期面临修正，巴西棉花增产幅度不及预期，美棉吐絮、收获维持正常偏快进度。