中信证券-鲁西化工-000830-2021年中报业绩预告点评：单季度业绩再创新高，中长期成长可期-210701

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公司预告上半年业绩25.5-25.6亿元，同比增长1028%-1072%，单季度业绩连续创历史新高。

油价上行通道中，煤化工产品价格上涨推升公司短期盈利，叠加公司三大在建项目加持，预计未来2年固定资产将有1倍增量，中长期成长可期。

参考同行业公司估值，按照2021年12倍PE估值，上调目标价至32元（原目标价22元），维持“买入”评级。

公司上半年业绩预计大幅增长，业绩超预期。

公司发布2021年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润25.5-26.5亿元，同比增长1028%-1072%，其中Q2归母净利润15.5-16.5亿元，同比增长649%-697%，环比增长55%-65%。

公司上半年业绩超预期，主要由于油价上行通道中，煤化工产品景气高位，推动公司业绩大幅提升。

煤化工景气高位，公司单季度业绩再创新高。

2021年至今化工产品需求从疫情中逐步复苏，国际油价从年初50美元/桶上涨至当前75美元/桶附近，共同推动化工产品价格中枢提升。

2021Q2公司产品价格涨幅明显，其中聚碳酸酯、己内酰胺、尼龙6、丁醇、辛醇Q2均价为27032、13464、14030、13744、14609元/吨，同比分别提升98%、43%、32%、160%、127%，环比分别提升29%、8%、7%、28%、17%。

预计国际原油需求端未来1-2年仍将持续复苏，供应端OPEC+国家继续维持强力减产，我们预计国际油价仍将维持上行通道。

同时煤化工产品需求继续恢复，全球化工产品供需错配下预计煤化工行业仍将维持较高景气周期。

根据我们跟踪的鲁西化工每日产品价格模型业绩测算结果，公司Q2业绩趋势性向上，我们预计下半年景气度有望继续超市场预期。

三大在建项目加持，公司中长期成长可期。

公司2020年底公告拟投资建设60万吨/年己内酰胺尼龙6项目、120万吨/年双酚A项目、24万吨/年乙烯下游一体化项目，合计投资合计约140亿元，此外还有高端氟化工项目等，预计项目建成后公司固定资产规模扩张近一倍。

目前公司在建项目进展顺利，后续新项目陆续投产，未来2年成长空间较大。

此外，根据聊城市政府官网公告，鲁西化工园区作为当地重点发展的新材料化工园区，远期具有100万吨PC、100万吨MDI等项目规划，看好公司长期在新材料领域发展布局。

风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险，化工产品景气下滑的风险。

投资建议：考虑到油价上行推动煤化工产品景气向上，我们上调公司2021/22/23年EPS预测至2.63/2.81/2.92元（原预测1.09/1.22/1.69元），当前股价对应PE分别为7/7/7倍。

参考同行业公司估值，按照2021年12倍PE估值，上调公司目标价至32元（原目标价22元），维持“买入”评级。