平安证券-招商蛇口-001979-多因素致业绩高增，拿地销售延续积极-210701

《平安证券-招商蛇口-001979-多因素致业绩高增，拿地销售延续积极-210701（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-招商蛇口-001979-多因素致业绩高增，拿地销售延续积极-210701（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事项：公司发布半年度业绩预增公告，上半年实现归母净利润37.0-47.0亿元，同比增长305.0%-414.5%，基本每股收益0.40-0.53元。

平安观点：低基数叠加REIT上市，业绩大幅增长。

上半年公司归母净利润同比增长305.0%-414.5%，主要因：1）疫情导致上年同期基数较低；2）随着过往销售项目步入结转，上半年房地产结转同比大幅增加；2）以万融大厦、万海大厦两处物业作为底层资产的蛇口产园REIT成功上市，贡献归母净利润约14亿元，剔除这部分后上半年归母净利润同比增长153%-263%。

销售增长靓丽，拿地延续积极。

前5月公司销售面积579.6万平米、销售金额1326.5亿元，分别同比增72.6%、69.8%，全年3300亿元销售目标可期（同比增18.9%）。

公司把握融资收紧与供地“两集中”下土地市场机会，积极参与广州、重庆等重点城市集中土拍，前5月新增土储686万平米、总价1008亿元，分别为同期销售面积、销售金额的118%、76%，拿地金额比显著高于2020年全年（54%）；平均楼面地价14701元/平，较2020年全年增长59%。

投资建议：考虑上半年利润占全年比重较低，维持原有盈利预测，预计公司2021-2023年EPS为2.15元、2.46元、2.76元，当前股价对应PE分别为5.1倍、4.5倍、4.0倍。

公司汇聚原招商地产和蛇口工业区优质资源，为龙头房企中为数不多在一线城市拥有大量待开发土储的房企；同时“三道红线”、供地“两集中”新政下，信贷与土地资源将进一步流向债务良好的优质龙头房企，公司将充分受益。

考虑行业拿地利润率未见企稳，短期房企估值或仍将承压，我们将公司评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。