东吴期货-11月股指期货交易策略-221107

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（以下内容从东吴期货《11月股指期货交易策略》研报附件原文摘录）
　　月度观点 　　主要观点：前期的连续下跌反映出市场对国内经济的极度悲观情绪。国内局部疫情再起、地产销售低迷、海外紧缩预期持续、人民币快速贬值等因素叠加，抑制市场风险偏好，导致市场大幅调整。10月份，受国内疫情多发散发等影响，制造业PMI较上月下降0.9个百分点至49.2%，回落至收缩区间。从估值和风险溢价等指标来看，市场已经回落至底部区域。上周压制市场情绪的部分因素出现边际缓解，美联储加息落地，人民币贬值趋势放缓，同时政策预期发酵，带动市场情绪快速修复。 　　从三季报来看，整体A股营业收入有所回升，但利润增速继续低位震荡。2022Q3全A/非金融石油石化归母净利润同比增速分别为0.8%/-1.7%，沪深300/上证50/中证500/中证1000的归母净利润同比增速分别为4.1%/1.7%/-20.5%/-8.2%。在盈利整体下行时期，中小盘业绩回落幅度较大。但三季度大小盘盈利水平的分化程度已经开始收敛。与二季度相比，上证50和中证1000的利润增速差值从18个百分点收窄至9.8个百分点。 　　10月资金流入继续放缓，后续增量资金有望重新流入。10月新成立偏股型基金份额191.9亿元，较上月环比大幅下降。由于美联储紧缩加息，同时国内经济复苏偏弱，人民币快速贬值，10月北向资金净流出573亿元，主要集中于食品饮料行业。10月融资余额净流出7.63亿元，净流出额大幅缩小。随着国内经济企稳，我国国际收支保持基本平衡，而美国经济衰退概率上升，中美经济周期再度错位。因此，人民币单边贬值风险下降，将回归双向波动区间，北向资金有望重新回流。在市场展开反弹后，赚钱效应回升，未来新基发行也有望逐步回暖。 　　经过前期调整后，市场底部基本探明。上周在政策预期等因素的催化下，情绪明显修复。短期内，由于海内外不确定性仍大，市场情绪可能存在反复，短期指数走势或重回震荡，但调整空间有限。由于经济基本面尚未明显改善，因此与宏观经济相关性不强的中小成长风格可能表现更好，IM有望继续占优。 　　风险提示：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期