创元期货-铁合金周度报告：收基差后的预期差，阶段逢高偏空-221106

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（以下内容从创元期货《铁合金周度报告：收基差后的预期差，阶段逢高偏空》研报附件原文摘录）
　　供需角度，硅锰基本双见顶，铁水回落速度及利润对开工的调节作用决定相对供需差；硅铁复产滞后硅锰，此外金属镁及不锈钢需求还在高位，整体合金近端是紧平衡格局不具备大矛盾。 　　行情角度，大会召开后主要驱动在于需求预期和煤炭回调压力上，前者特点是确定性低及消息面摆动影响大、后者欧洲天然气见底反弹叠加国内市场煤高位横盘尚未给出下跌趋势，两者明确给出动态破位矛盾前合金走势更多维持静态的区间震荡。 　　估值方面，成本上区间硅锰6500-7000、硅铁6900-7900，锰矿和兰炭可贡献负反馈空间，幅度参考中品位锰矿山成本和兰炭年内低价为硅锰300、硅铁400，对应边际成本支撑硅锰6700、硅铁7450；驱动方面，利空阶段出尽后出现了疫情防控放松、石嘴山能耗一级预警、广西电价上调等利多消息，其中目前仅广西电费上调有成本上移200的实质性影响。综上，本周合金反扑为低估值和阶段利空出尽下的收基差行情，硅铁已收完、硅锰还有50-100空间，黑色整体颓势难言结束且周六联防联控会给出预期差，阶段逢高偏空，仅供参考。 　　风险点：能源危机加剧，经济复苏超预期