创元期货-铁合金周度报告：基差月差双走强，下方盈亏比缩窄-221030

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（以下内容从创元期货《铁合金周度报告：基差月差双走强，下方盈亏比缩窄》研报附件原文摘录）
　　上周黑色破位下跌，合金表现相对较强。基差及月差双强，一方面受益于低库存和低利润现货降价表现抵抗，较节前成交硅锰-50至7000、硅铁+50至8000；另一方面受弱需求预期和成本负反馈两相驱动盘面走跌，05合约硅锰6714刷新前低、硅铁7514。就基本面来说，供需恢复程度上硅铁偏紧、硅锰中性，硅铁主要紧在供给恢复相对慢和出口坚挺超预期。就估值来说，在高成本主产区盈亏边缘徘徊已久基础上，下方空间关键在成本，目前锰矿基本面不良叠加动力煤回调压力，给予矿山成本CIF3.5美元/吨度及兰炭年内低价1450元/吨推算，成本支撑在于硅锰6700、硅铁7500。 　　综上，在电价不降的基础上我们认为05合约已交易了弱需求下的成本负反馈预期，但也需警惕海外天然气胀库大跌及内外能源价差收平问题，不排除传导至复产加快及出口下滑导致硅铁基本面恶化的可能性。近期为高基差与弱预期之间的矛盾，前者距主力合约交割尚有时间窗口、后者虽有迹象但旺季前难以证伪。立足估值我们倾向合金下方盈亏比缩窄，硅铁尚有能源风险但硅锰在板块内远月多配价值大于进一步追空，仅供参考。 　　风险点：能源危机加剧，经济复苏超预期