中原证券-博济医药-300404-季报点评：三季度业绩低于预期，订单稳步增长-221108

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（以下内容从中原证券《季报点评：三季度业绩低于预期，订单稳步增长》研报附件原文摘录）
　　博济医药(300404) 　　2022年前三季度公司实现营业收入2.78亿元，同比增长29.63%；归母净利润2138.84万元，同比下滑35.72%；扣非归母净利润845.36万元，同比下滑65.99%；每股收益0.06元；第三季度，公司实现营业收入1.03亿元，同比增长9.93%；归母净利润651万元，同比下滑66.08%；扣非归母净利润466万元，同比减少73.35%。每股收益0.02元。 　　前三季度公司营收增长近30%，主要还是来自于临床业务的增长；归母净利润下滑的主要原因是公司加大了自主研发投入，同时由于于人员规模扩大带来的管理费用和销售费用的增长；此外，前三季度临床前自主研发因其不确定性，转让收入较上年同期有所下降。 　　从公司的毛利率看，前三季度公司的毛利率为38.91%,较上年同期下降了8.72个百分点。其中临床业务受到新冠疫情的影响，项目进度放缓，毛利率略微下降；从期间费用率看，前三季度公司实现销售费用率8.17%，较上年同期提升了1.75个百分点；实现管理费用率15.13%，较上年同期略微下降了1.53个百分点；实现研发费用率10.64%，较上那年同期增长了1.27个百分点。 　　公司是A股唯一一家有布局中药业务的CRO企业。尽管我国企业对于中药CRO的需求量很大，但中药CRO的发展一直比较滞后。服务内容比较单一，大多数仅限于临床试验阶段。目前博济医药在中药的临床前研究、临床研究上均有布局，预计未来随着国家政策推进，公司该领域业务有望实现发展。 　　前三季度公司新增订单5.23亿元，而上年全年新增订单金额5.5亿元，目前进度看，预计全年新增订单有望实现较大突破。 　　预计公司2022年每股收益为0.08元，2023年每股收益为0.14元，2024年每股收益为0.18元，对应11月7日收盘价8.09元，动态市盈率分别为101.13倍，57.79倍和44.94倍，维持公司“增持”的投资评级。 　　风险提示：新冠疫情超出预期，新产品研发进度低于预期