国金证券-“见微知著”跟踪系列：疫情反复，“冲击”再现？-221106

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（以下内容从国金证券《“见微知著”跟踪系列：疫情反复，“冲击”再现？》研报附件原文摘录）
　　“见微知著”系列第29期：全国多地疫情反复，对物流人流的压制延续，而部分线下消费活动有所企稳；投资需求普遍走弱，外贸活动进一步走弱。 　　多地疫情反复，对交通物流、地铁商圈人流的影响延续，部分线下消费企稳 　　全国新增感染增长、多地疫情反复，实施静态管理的地区有所增多。本周，全国本土新增感染人数较上周增长154%，其中，广东、内蒙古、新疆、黑龙江等多地疫情有所反复、新增感染人数分别较上周增长4倍、2.3倍、1.7倍、13.5倍。多地疫情散发下，实施静态管理的地区增多，上周静态管理地区GDP占比明显提升、达13.7%、远高于10月前三周的4.7%、8月和9月的2.1%、4.8%。 　　疫情散发扰动下，公路物流运输、整车货运物流持续回落。本周公路货运运输较上周下降2%，全国整车货运流量较前周回落3%、仅为国庆节前水平的91%、去年同期的70%，指向多地疫情散发对交通物流的影响持续显现；受疫情影响较大地区的整车货运物流回落更明显，青海、甘肃分别较前周回落34%、13%。 　　城市地铁客运、商圈客流、出行恢复强度均明显减弱，指向疫情对人流的压制持续显现。本周，城市地铁客运量较上周下降8.3%，哈尔滨、武汉回落幅度较大、分别较上周回落43%、32%、拖累整体表现；10月地铁客运同比回落19%、仅为去年同期的78%。10月城市商圈客流强度明显回落，一线、二线、三线、四线城市分别较9月回落1、7、12、5个百分点，同时城市出行恢复强度明显回落。 　　代表连锁餐饮疫情歇业率有所回落，流水恢复强度企稳。国金数字未来Lab数据显示，上周代表连锁餐饮全国疫情歇业率略有回落、较前周下降2个百分点至13%，主要缘于前期受疫情影响较大的地区疫情得到控制，比如陕西疫情歇业率较前周下降78个百分点；代表连锁餐饮流水恢复强度经历多周显著下滑后有所企稳、较前周提升2.8个百分点，其中陕西恢复较快、较前周回升53个百分点。 　　投资需求普遍走弱、工业生产有所分化，外贸活动进一步走弱 　　钢铁、水泥等“量价”回落，指向投资需求走弱。本周建筑钢材成交较上周回落4.4%，钢材需求转弱拖累钢价下行，钢价指数较上周回落2.4%；全国水泥出货率较上周下降0.6个百分点至66%，水泥需求延续走弱，对应周平均价格回落0.3%；玻璃库存高位上行、较上周抬升0.6%，指向需求疲软、库存去化压力加大，对应玻璃价格下行。下游需求上，“金九银十”商品房成交表现不及过往。 　　生产活动有所分化，投资需求走弱拖累对应生产回落，但稳增长相关生产有所恢复。钢厂生产加快回落，焦炉生产率较上周回落0.9个百分点至69%，高炉开工率回落幅度明显加大、较上周回落2.7个百分点至79%；或缘于水泥错峰限产效果显现，水泥开工率较上周下降1.4个百分点至47%。但沥青生产持续恢复，炼油厂开工较上周提升0.1个百分点至68%，沥青开工提升1.1个百分点至45%。 　　10月港口外贸集装箱平均吞吐弱于9月，综合运价指数延续下行。10月中国集装箱吞吐量下旬同比较中旬回落1.5个百分点至3.2%，外贸吞吐下旬同比较中旬提升1.1个百分点至1.2%、10月平均同比0.2%、明显低于9月的1.3%。本周，CCFI较上周回落3.8%；欧洲、美西航线运价分别较上周回落7%、5.6%。 　　风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。