五矿期货-燃料油月报：燃料油价格需要市场重估-221104

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（以下内容从五矿期货《燃料油月报：燃料油价格需要市场重估》研报附件原文摘录）
　　月度总结 　　LU低硫燃料油：国庆高开以来低硫燃料油盘面维持震荡，但显现出极强的韧性，主力合约LU2301月线收涨5.26%。随着极端气价的预期有所缓和以及中国柴油航煤出口增加一定程度缓和亚洲地区中间馏分油紧缺，柴油裂解价差高位筑顶的可能性比较大，有望为低硫燃料油调和和生产提供动能；欧洲-新加坡燃料油价差已经从9月中旬的个位数水平持续上涨至40美元/吨左右，东西方套利窗口已经重新打开；虽然欧洲货源能出现一定的盈余，但在燃料油运费大幅上涨的背景下，低硫的跨区套利将出现高成本压制，结合亚洲区内的冬季发电需求，2022年四季度亚洲低硫燃料油供应仍将维持震荡偏紧；航运需求端不容乐观，旺季需求是否能如期抵达仍需观望。 　　FU燃料油：国庆高开以来，燃料油盘面出现震荡回落，10月收跌3.45%。目前亚洲区域内高硫燃料油处于盈余状态，最大的问题仍然是俄高硫燃油受政策影响，原本以出口欧洲的高硫燃料油只能以打折方式冲入亚洲市场，叠加亚洲炼厂高硫出厂率保持稳定。与此同时，9-10月是燃料油的传统淡季，今年淡季叠加供应充足，在盘面是体现在极弱态势;中东10月燃料油船讯已经落实，显示外运量断档；但与此同时向俄及新加坡采购量有明显提升，或将暗示燃料油额外需求即将兑现此时此刻，相对煤炭、天然气等燃料，高硫燃料油维持极具性价比，在能源仍存在“供应危机”的情况下，有望走出强趋势。国际油价向上修复，高硫燃料油主力合约跟随释放反弹需求。从比价水平来看，高硫燃料油裂解价差处于历史低位，已凸显深加工、船用脱硫塔等方面的估值优势。随着制裁豁免临近到期，俄罗斯燃料油出口面临降量压力，随着极端气价的预期有所缓和以及中国柴油航煤出口增加一定程度缓和亚洲地区中间馏分油紧缺，柴油裂解价差高位筑顶的可能性比较大，有望减少高硫燃料油作为副产品的产量压力，建议在市场情绪受宏观政策打压时，多配FU2301。