东莞证券-基础化工行业2022年上半年投资策略：偏下游板块边际改善可期，新能源上游材料依旧景气-211201

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化工产品价格指数高位回落，建议关注行业中偏下游板块及新能源上游化工材料。

中国化工产品价格指数（CCPI）在今年10月份创下2013年以来的新高之后，近期出现明显回调，截止11月25日，指数较10月份的高点下跌17.24%。

我们认为，后续随着行业产能的增加以及需求增速的放缓，化工产品价格指数存在继续走弱可能，建议关注行业中偏下游的板块，如轮胎、农药、甜味剂等领域。

同时，由于下游电动车、光伏需求增长确定性高，对应的上游化工原材料需求较大，且部分原材料扩产时间长，供不应求格局短期难以改变，对价格形成支撑，建议关注PVDF，光伏EVA粒子。

轮胎：原材料成本上涨、海运费高企和“缺芯”问题在2022年有望逐步边际改善，轮胎企业业绩边际修复可期。

同时，头部企业不断深耕海内外市场，国产替代和国际化双轮驱动，未来业绩持续增长可期，建议关注玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058）和森麒麟（002984）。

农药：草甘膦：短期供需偏紧局面将持续；中长期需求受益于全球转基因作物种植面积的增长，建议关注兴发集团（600141）。

杀虫剂、杀菌剂：四季度冬储备货将带来农药需求向好，同时秋冬大气污染治理攻坚、冬奥会等将对供给端产生压力，相关农药产品价格有望保持坚挺，企业盈利改善可期，建议关注扬农化工（600486）。

甜味剂：“零糖低卡”理念将日益流行，安赛蜜和三氯蔗糖对白糖和传统甜味剂的替代空间大，二者长期发展前景好。

近期三氯蔗糖和安赛蜜价格上涨明显，而金禾实业（002597）是安赛蜜和三氯蔗糖的行业龙头，重要原材料实现自给，成本低于业内同行，本轮产品涨价背景下，公司业绩快增可期。

PVDF：随着全球电动车渗透率提高，锂电正极用PVDF需求有望大幅提升，短期内锂电级PVDF新增产能释放速度慢于需求增长速度，供不应求局面有望支撑PVDF价格维持高位，锂电级PVDF及其原料R142b的高景气度有望维持。

建议关注联创股份（300343）和巨化股份（600160）。

光伏EVA粒子：在双碳目标下，光伏行业的发展前景广阔，后续随着硅料价格的下跌，光伏装机需求有望加速释放，建议关注光伏EVA粒子相关公司，东方盛虹（000301）和联泓新科（003022）。

风险提示：海运价格高企，出口恢复不及预期；下游需求走弱；行业供给超预期增加；产品价格、价差下跌风险。