国金证券-行业轮动及公募窄指基月报-2022年11月期-：优选自主可控+医药医疗-221103

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（以下内容从国金证券《行业轮动及公募窄指基月报（2022年11月期）：优选自主可控+医药医疗》研报附件原文摘录）
　　基本结论 　　行业主题配置选择建议：自主可控+医药医疗。为了更好的把握行业轮动节奏，我们搭建了多因子轮动框架模型，从量化角度研究行业轮动问题。该模型从基本面因子、价量因子、预期因子、情绪因子、风险收益因子5个维度进行因子选择，以挖掘长期有效因子、追求风险收益、追求模型胜率为模型设计的出发点和评价标准，通过补充缺失值、因子衍生、行业持仓加权、去极值、标准化、因子筛选、因子等权复合等步骤，最终得到复合因子值，据此吗，选择排名前10的行业作为推荐，并进行月度跟踪调仓。其中，行业分类考虑市场投资关注点，采取申万一、二级行业分类适度结合的独特方式。轮动模型回测效果显著，自2017.1.1至2022.10.31，“前后10个行业多空收益、相对等权配置、相对wind全A、相对沪深300、相对中证500、相对偏股混”六组策略年化超额收益在19%-35%之间、超额最大回撤在11%-18%之间、年化夏普比率在1.7-2.8之间。该模型近一年、近三年、近五年相对偏股混合基金指数的月胜率分别为66.67%、75.00%、66.67%。11月模型优选行业为半导体、国防军工、医疗、通信、光伏设备、其他电力设备、有色金属、机械设备、医药、电力。 　　行业主题被动指数型基金月度组合推荐：结合行业轮动模型结果、指数及ETF基金产品线情况，11月基金组合主要围绕自主可控（半导体、国防军工、通信、电力设备、机械设备、电力）、医药医疗、有色金属对应行业主题指数型基金来构建。由于被动指数型基金领域大多存在多只标的指数可供选择的情况，因而我们先从指数特征、估值水平、盈利情况、指数流动性、行业覆盖度等多个维度对基金跟踪的标的指数进行初步筛选，再以基金标的是否能够很好的复制指数并保持一定的流动性为标准，进行最终的基金产品选择。本期具体产品组合标的包括：国联安中证全指半导体ETF、富国中证军工龙头ETF、广发中证创新药产业ETF、国泰中证全指通信设备ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、南方中证申万有色金属ETF、富国中证细分机械设备产业ETF、博时中证全指电力公用事业ETF。 　　截至2022年10月25日，近一月被动型行业主题ETF总体呈现资金净流入状态，近一月净流入71.74亿元。从资金净流入/出数量来看，所统计的375只被动型行业主题ETF中，有215只资金净流入，151只资金净流出，9只无资金流动变化。从行业主题类别来看，科技ETF、周期ETF、新能源ETF资金净流入最多，分别净流入37.48、27.03、16.35亿元，消费ETF和金融地产ETF紧随其后，资金流入均在5亿元以上。其中，科技板块资金净流入集中在半导体和科技创新ETF上，近一月资金分别流入16.15、12.24亿元，新能源板块则资金净流入较均衡。同时，医药医疗ETF资金净流出最多，流出21.22亿元，资金净流出集中在生物科技ETF上。配置上整体呈现低位布局周期成长板块的特点。 　　风险提示：地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。