东方财富证券-电气设备行业专题研究：复合铜箔：认证量产加速，市场空间广阔-221108

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（以下内容从东方财富证券《电气设备行业专题研究：复合铜箔：认证量产加速，市场空间广阔》研报附件原文摘录）
　　【投资要点】 　　替代逻辑：复合集流体相比于传统集流体更加安全并提升能量密度，将形成大规模替代。 复合铜箔工艺上分为两步法和三步法，包括了磁控溅射、真空蒸镀和水电镀等步骤，与传统集流体的电解工艺存在差异。 　　成本：远低于传统铜箔。 根据测算，在良率为 80%的情况下，大规模量产后 PET 铜箔成本约为 2.85 元/平，比传统铜箔（3.7 元/平米）下降 0.85 元/平米，后续伴随良率持续提升，成本还有持续下降的空间。 　　空间：从 0 到 1，空间广阔。 我们预计： 1） 复合铜箔： 25 年复合铜箔市场空间为 323 亿元， CAGR=194%， 30 年市场空间 2357 亿元，CAGR=81%； 2） 复合铜箔设备： 25 年市场空间为 196 亿元， CAGR=158%；30 年市场空间 967 亿元， CAGR=65%； 3） 超声焊接设备及耗材： 25 年市场空间为 32.7 亿元， CAGR=146%； 30 年市场空间为 137.5 亿元，CAGR=59%。 　　【配置建议】 　　复合集流体“坡长雪厚”，已引来“百舸争流”，“赛道“未来必将百花齐放。 从进度上看，各家普遍已完成研发的积累，部分厂商完成了样品生产、验证的准备工作，预计 23 年将有量产产能出现。 重点推荐宝明科技、东威科技、骄成超声；建议关注阿石创、三孚新科、元琛科技。 　　【风险提示】 　　复合集流体量产不及预期； 　　行业竞争加剧