国泰君安-中金公司-3908.HK-2021年盈利增速预计较好， “买入”-210630

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2021年第一季度，公司的营业收入和股东净利润分别同比增长24.4%和46.9%。

2021年第一季度，公司的手续费及佣金净收入同比大幅增长31.9%，主要是由于经纪业务收入及资产管理业务收入增加；公司的投资收益及公允价值变动损益同比大幅增长30.7%，主要是由于权益投资、基金投资及固定收益信托投资产生的收益净额增加。

总体上，公司维持了良好的业务增长动能，与2020年第一季度相比，收入增长较好，盈利大幅增长。

2021年第一季度，成本收入比同比下降2.8个百分点至61.4%。

2021年上半年，中国A股市场表现相对平稳。

因此，我们预计公司2021年上半年的盈利增速将相对较好。

由于我们对2021年下半年A股市场前景持谨慎乐观的态度及我们预期A股市场股权融资将于2021年下半年继续录得相对较强的表现，我们预计2021年下半年公司的盈利增速仍将较好。

同时，A股IPO增厚了公司资本基础，预计也将贡献其2021年的盈利增长。

我们预计2021/2022/2023年每股收益将分别同比增长15.3%、16.6%和15.7%至1.843元人民币、2.150元人民币和2.487元人民币。

我们将我们对公司的目标价从24.67港元上调至29.15港元，相当于13.2倍/11.3倍/9.8倍的2021-2023年市盈率以及1.5倍/1.4倍/1.2倍2021-2023年市净率。

同时，我们维持对公司的“买入”投资评级。