浙商证券-金雷股份-300443-金雷股份2022年三季报点评报告：交付提速叠加成本端改善，22Q3盈利环比大幅提升-221107

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（以下内容从浙商证券《金雷股份2022年三季报点评报告：交付提速叠加成本端改善，22Q3盈利环比大幅提升》研报附件原文摘录）
　　金雷股份(300443) 　　投资要点 　　交付提速叠加成本端改善，22Q3 盈利环比大幅提升 　　2022 前三季度，公司实现营业收入 12.12 亿元，同比下降 3.94%；归母净利润2.35 亿元，同比下降 42.33%；毛利率 28.46%，同比减少 13.83pct。2022Q3，实现营业收入 5.71 亿元，环比增长 62.39%；归母净利润 1.17 亿元，环比增长62.50%；毛利率 29.87%，环比提升 2.43pct。主要系： （1）受益三季度风电行业装机量回暖，公司 Q3 风电主轴出货量环比增长；（2）原材料价格下降，公司毛利率有所改善。 　　锻件：产销率有望提升，盈利能力受益原材料成本下降 　　公司系国内风电锻造主轴龙头，2022H1 公司锻件销量 5.48 万吨，实现营业收入5.94 亿元；其中锻造主轴实现销量 4.88 万吨，营业收入 5.23 亿元，毛利率28.54%；自由锻件销量 0.6 万吨，营业收入 0.71 亿元，毛利率 27.45%。截至2022H1 末，公司共拥有锻件年产能 15.10 万吨，上半年锻件产能利用率达93.42%，产销率达 77.76%；随风电行业装机逐步放量，公司 H2 交付提升有望带动产销率逐步提升。公司主要原材料生铁、镍铁、废钢等价格有所下降，公司盈利能力有望逐步回暖。 　　铸件：铸造主轴先发优势明确，拟定向增发加码产能 　　公司已取得部分整机制造商铸造主轴产品认证并实现批量供货。2022H1 公司实现铸件销量 0.14 万吨，实现营业收入 1.13 亿元。截至 2022H1 末，公司共拥有铸件年产能 1.58 万吨，公司拟定向增发募资 21.52 亿元，其中 20.52 亿元拟用于海上风电核心部件数字化制造项目，达产后预计新增年产 10 万吨 5MW 及以上高端风电铸件零部件制造能力，同时布局轮毂、底座、轴承座等风电配套零部件的生产。根据募集说明书估计，定增项目达产后预计新增年净利润 2.36 亿元。 　　盈利预测及估值 　　公司为国内风电锻造主轴龙头，定向增发铸造产能。考虑到风电行业装机延迟，我们下调公司 2022 年盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 4.33亿元、7.41 亿元、10.19 亿元（下调前分别为 5.29 亿元、7.41 亿元、10.19 亿元） ，EPS 分别为 1.65、2.43、3.34 元/股，对应 PE 分别为 28 倍、19 倍、14 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：风电装机不及预期，风电主轴价格下行；原材料价格上涨。