国金证券-新能源发电设备行业研究：风电板块三季报总结与展望-风电行业长期高成长，Q3拐点已现-221106

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（以下内容从国金证券《新能源发电设备行业研究：风电板块三季报总结与展望-风电行业长期高成长，Q3拐点已现》研报附件原文摘录）
　　行业观点 　　风电招标高景气，预计全年招标规模达 80-100GW。 据我们统计， 2022 年前三季度国内风电招标量达 76.3GW，同增 82.1%，其中新增陆风招标达64.9GW，同比增加 58.7%，新增海风招标达 11.4GW，同比增加 1040%。3Q22 国内风电招标量达 25.16GW，同增 141.9% ，其中新增陆风招标达22.9GW，同比增加 143.6%，新增海风招标达 2.3GW，同比增加 126%。 　　6-9 月陆风机组价格企稳。 据我们统计， 1-9 月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒 400 元/KW）分别为 2007 元/KW、 1996 元/KW、 1846 元/KW、1856 元/KW、 1693 元/KW、 1785 元/KW、 1800 元/KW、 1827 元/KW、1782 元/KW、 1677 元/KW。自 5 月陆风价格降至最低点后， 6-9 月陆风价格稳定在 1700-1900 元/KW 区间。 　　受制于风机交付价格下降、疫情管控等因素，风电板块 3Q22 业绩同环比均出现一定下滑。 2022 年单三季度，风电板块实现营收 430.19 亿元，同降12.33%，环增 11.30%；毛利率 18.14%，同降 1.71PCT，环降 3.12PCT；归母净利润 29.33 亿元，同降 25.44%，环降 9.81%。 　　受益于原材料价格下降+Q3 销量小幅上升，零部件龙头业绩环增。 以泰胜、日月、金雷、双一、大金为首的零部件龙头业绩环比均出现了一定增长。 其中， 受益于出口业务泰胜风能归母净利 3Q22 同环比大幅提升，领先行业。? 细分行业中整机和电站环节盈利能力提升显著。 受益于风电场出售增加+大型化降本，整机环节盈利提升；电站环节由于在手电站规模增加，业绩提升明显，下半年风速增长，盈利能力大幅上升。 　　除电站以外，风电其余产业链资本开支均显著提升： 下游电站前三季度主要受制于疫情影响，建设进度缓慢，在建工程同比下降 56.8%，资本开支同比下降 18.87%。 　　关注业绩兑现的零部件龙头： 上半年受疫情影响，风电行业上半年装机略低于市场预期。叠加上年初原材料成本处于高位，风电零部件在上半年业绩表现同环比均有下降。下半年随着疫情缓解与下游需求回暖、大宗商品价格下降，成本把控强的零部件企业三季度业绩环比均有较大上涨。预计随着 Q4装机的进一步提升，高兑现度的零部件企业 Q4 业绩环比仍有提高空间。 　　投资建议 　　预计未来风电需求持续保持高增，我们主要推荐三条主线： 1）海风相关产业链； 2）全球供应以及国产化替代的高成长零部件； 3）受益行业景气环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、金雷股份、 中材科技、 明阳智能（完整推荐组合详见报告正文） 　　风险提示 　　疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险；大宗商品价格波动风险