宏源期货-聚酯月报-210628

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需求：织造负荷持续回落，目前71.39（-2）%，此外盛泽地区样本织造库存39.5（-1.3）天；分内外销看，国内已经基本恢复至疫情前水平，后期延续正常消费增长路径，同时由于6月份下旬在成本强势背景下滋生投机备货需求会稀释部分7月需求。

外销为未来主要增长量，由于海运集装箱紧张，上半年外销并未过多释放，下半年随着疫情的好转，外销将逐步好转。

总体看，7月仍属于纺织服装季节性淡季，但抱着对于8月之后旺季需求爆发的期待，预计织造7月仍维持目前负荷水平运行，整体下行进入尾声。

（中性）供应：能投100万吨装置短停后恢复9成，台化120万吨小幅降负，至上周五PTA负荷调整至84.51（+1.29）%。

6月TA生产端装置主要以重启为主，负荷较5月提升。

7月台化120万吨计划检修，福化450万吨亦有减量计划，此外如恒力5线，独山2期，逸盛大化，虹港石化的装置具体检修仍视加工费情况而定。

（潜在利多）另外新装置中逸盛新材料360万吨仍处于调试中尚未出合格品，若投入将对市场产生实质利空影响（潜在利空）库存：六月TA社会库存先减后增，目前3210.9万吨，环比减少5.9万吨，去库幅度已较五月明显收敛。

从目前公布的检修计划看，7月仍将延续目前轻微累库局面，但要注意TA供应端福化、恒力等装置突发检修的“隐忧”，一旦其中一套装置停产，TA将立即转为去库，造成市场供应紧张。

（利多）成本：从目前的TA加工费走势来看，呈现出以中轴为支撑缓慢提升的特点，预计短期此特征还将延续；未来若加工费持续上行，甚至突破700，市场对于装置额外执行检修的预期将改变，产生预期差，对TA加工费及价格都将形成利空。

（利空）小结：可见目前TA仍处于上行趋势中，但随着价格及加工费的提升，基本面利空将逐步积累，7月中上旬大概率走出冲高回落的走势，高点参考5350-5450，月底或在旺季预期下再次刺激价格上行。

聚酯无明显变动预期下7月重点关注TA装置变动。