东方证券-银行业周观点：底部明确，静待经营改善和估值修复-221106

文本预览：

《东方证券-银行业周观点：底部明确，静待经营改善和估值修复-221106（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-银行业周观点：底部明确，静待经营改善和估值修复-221106（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从东方证券《银行业周观点：底部明确，静待经营改善和估值修复》研报附件原文摘录）
　　要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：银保监会出台个人养老金监管细则，规范银行和理财公司参与个人养老金业务。11月4日，人力资源社会保障部、财政部、银保监会等五部门联合印发《个人养老金实施办法》。同日，为促进商业银行和理财公司个人养老金业务发展，银保监会起草了《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》，针对商业银行个人养老金业务，明确了个人养老金业务范围等，对个人养老金资金账户、个人养老金产品等提出具体要求。值得注意的是，征求意见稿强调个人养老金资金账户具有唯一性和封闭性，前期客源争夺的重要性不言而喻。考虑到大中型银行在客群资源、渠道力和综合服务能力方面处于明显领先，预计更有机会把握个人养老金业务的发展契机，收获增量零售客群。展望未来，个人养老金市场作为国家在顶层设计上持续推进的超长期广阔市场，伴随着各类型金融机构相关政策的出台和产品的设计落地，个人养老金市场空间正逐步打开，个人养老金业务的开展有望为银行发展提供新机遇，进一步放大银行在渠道方面的优势。重要公司公告：北银理财获准开业，厦门银行董事长姚志萍任职资格获核准；下周关注：周四央行披露10月金融统计数据。 　　上周银行板块整体表现弱于大盘。1）最近一周申万银行指数上涨1.68%，同期沪深300指数上涨6.38%，银行板块跑输沪深300指数4.70%，在31个申万一级行业中位列倒数第一；2）细分板块中，股份行和农商行表现出色，指数分别上涨3.85%/1.99%，国有大行指数下跌1.79%，城商行指数上涨0.33%；3）个股方面，涨幅居前的是张家港行（7.66%）、瑞丰银行（7.58%）和招商银行（6.99%），跌幅靠前的是无锡银行（-7.14%）、南京银行（-5.16%）和成都银行（-3.93%）。估值方面，上周末银行板块整体PB为0.45倍，沪深300成分股为1.28倍，从长期走势的偏离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的0.4%历史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。 　　上周资金面边际宽松，资金市场利率以下降为主。上周DR001、DR007、DR014、DR1M分别变动6.7BP、-32.9BP、-32.0BP、-57.4BP，隔夜SHIBOR利率上行5.9BP至1.39%。上周央行公开市场共有8500亿元逆回购到期，央行在公开市场进行逆回购操作1130亿元，周内净回笼资金为7370亿元，下周公开市场将有1130亿元逆回购到期。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于7.19，较前一周末下跌638点；美元兑离岸人民币收于7.18，较前一周末下跌920点；离岸/人民币价差上行282点至147点。 　　投资建议与投资标的 　　目前板块估值仍处于历史低位（截至11月4日，银行静态PB仅0.45倍），经济下行和资产质量的悲观预期已充分反映在银行估值中，安全边际充分。展望而言，伴随着政策的持续宽松、托底政策的持续加码，有助于改善市场的极度悲观预期，利好银行估值的修复，我们继续看好板块估值修复行情，维持看好行情。 　　个股方面，考虑到行业的经营压力仍然存在，预计个体间的表现或将进一步分化，优质中小行区域逻辑仍然坚挺，资本补充诉求下未来业绩持续释放的动力充足，建议关注江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，未评级)、沪农商行(601825，买入)；此外，随着政策端的持续宽松，不排除零售、地产等重点领域风险复苏的可能性，风险缓释的背景下建议关注以邮储银行(601658，买入)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)为代表的前期估值表现受风险压制的大中型银行。 　　风险提示 　　经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。