浙商证券-餐饮系列研究之茶饮专题：茶饮行业专题1：蜜雪冰城的秘密-221104

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（以下内容从浙商证券《餐饮系列研究之茶饮专题：茶饮行业专题1：蜜雪冰城的秘密》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　蜜雪冰城招股书一经披露便吸引了全市场的高度关注。本篇专题作为茶饮系列的专题将重点阐述蜜雪冰城为什么值得关注、它是如何成长的、以及它为何能成功。我们以点及面，看好茶饮行业在优秀企业的推动下进一步繁荣向好。 　　为什么蜜雪冰城关注度这么高？ 　　蜜雪冰城在茶饮果汁板块市占率（门店计）超6%，超过2-4名市占率总和，是茶饮果汁领域一骑绝尘的王者。我们基于大众点评平台，筛选出全国茶饮果汁分项全部门店数据，共计33万余条。基于这全部的33万余条数据，做总量及分省市的统计，我们认为蜜雪冰城的成功可分解为2个方面：一个是策略的成功，真正实现了全国范围内的开店；一个是能力的成功，已在60%以上省份实现了市占率（门店计）第一。其王者地位不是一天练就的，剖析其成长历程、分析其成功原因对研究整体茶饮板块乃至餐饮行业都显得尤其重要。 　　蜜雪冰城是如何成长的？ 　　蓝海中崛起，红海中突围。蜜雪冰城生于地摊、长于市井，脱胎于创始人1997年创立的冷饮摊，首家门店在2000年开启于郑州。公司自成立起秉持“让每个人享受高质平价的美味”的理念，尽享平价现制茶饮市场高成长性红利。2012年建立中央工厂，实现了核心原料自产。2014年建立焦作物流园，成为全行业第一家免物流费的品牌。2017年公司成立ERP项目，推动信息化建设。2012~2017年，公司初步建立了完整产业链，在行业步入红海之前已完成自身供应链的自主可控。 　　为什么蜜雪冰城能够成功？ 　　蜜雪冰城的成功是优质赛道与优秀公司的双向奔赴，更是“居安思危”的价值兑现。起步阶段，蜜雪冰城选对了高成长性的茶饮赛道，并在产品定位上切准了最具普适性的平价市场，高质低价回归饮品初心。发展中期居安思危，在享受行业红利的同时积极完善供应链体系，建立了原料供应、研发生产、仓储物流、信息化建设多位一体的完整产业链，成功实现了供应链和加盟扩张的正向循环。我们认为，高成长性的蓝海赛道+低价高质的产品定位是蜜雪冰城早期起势的充分条件，完善的供应链闭环是中后期蜜雪冰城红海突围的必要条件。“雪王”品牌意外出圈是加速器，加速了蜜雪冰城成功的进程。 　　风险提示 　　食品安全风险、疫情反复风险、宏观经济下行风险等。